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挖贝网,浙江众成(002522)回应营收增六成利润降五成:合成橡胶毛利率为负




    挖贝网 6月24日,浙江众成2018年营业收入大幅增长,而净利润却出现大幅下降,引起深交所关注并发函问询。
    年报显示,浙江众成2018年营业收入10.49亿元,同比增长65.14%;实现归属于上市公司股东的净利润为3,592万元,同比下降47.18%。
    浙江众成表示,公司2018年期间费用比上年有所增长,但期间费用率却小幅下降,因而并不是导致利润减少的主要原因。营业收入与净利润变动不匹配主要是由于2018年综合毛利率下降所致。
    公司2017年毛利率为31.52%,而2017年毛利率为17.62%,近乎下降一半。
    合成橡胶销量增长 但毛利率为负值
    浙江众成表示,合成橡胶制造于2018年度实现营业收入36,152.45万元,较2017年度同比增长2,236.35%。其原因在于该项目在 2017年度仅有2个月试生产运行时间,而自2018年1月起,已经基本实现正常生产销售。
    但其毛利率为负值,主要是因为2018年度,合成橡胶制造项目有较长一段时间处于运营初期,生产装置需要磨合优化,生产销售的均为基础性产品,销售单价较低,加上化工行业有其特殊性,单位成本较高,导致毛利率为负值,造成亏损较多。

国盛证券,环保工程及服务行业周报:发债降准双重利好 环保基建加速发力


    本周观点:发债降准双重利好,环保基建加速发力。本周受美联储加息、美国国债收益率倒挂影响市场暴跌,贸易摩擦靴子落地,外部环境不甚明朗。
    PMI 数据下行更加大国内增长压力,7.23 国常会和7.31 政治局会议均提出"基建补短板"稳增长,发改委9 月下旬也提出将会同有关方面加大基础设施领域补短板力度,稳定有效投资增长,后期基础设施建设有望成为稳增长主要发力点。8-9 月我国迎来地方债发行高峰为基建资金提供有效保障,全国各地区共发行新增专项债1.06 万亿元,远超1-7 月发行量总和。9 月内共发行新增专项债6375 亿元,创年内新高,带动国内新增地方债发行规模持续增长。同时,央行决定10 月15 日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行等人民币存款准备金率1 个百分点。此次央行降准预计将释放7500 亿元的流动性,可以降低融资成本,为小微企业、民营企业和创新型企业提供更大的金融扶持。专项债发行加速叠加降准双重利好,保证了基础设施建设项目的资金提供。考虑到生态环保项目是稳基建、补短板、惠民生的重要板块,结合国务院近期印发的《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》中提出的"推动形成农业绿色生产方式",实现"生产清洁化、废弃物资源化",我们认为农村污水处理、农村生活垃圾处理、土壤修复等或蕴含投资机会。
    环保基本面底部,建议关注:去杠杆背景下,上半年工程类企业业绩出现大幅下滑,而运营类资产更为稳健,参考国外大型环保公司也均是运营公司,故长期看好运行效率高的标的,如洪城水业、龙马环卫、盈峰环境等。此外,稳基建定调下,信用望适当宽松,未来关注企业的融资状况,推荐估值底部的碧水源、博世科等。
    行业要闻: 1)生态环境部印发《关于进一步强化生态环境保护监管执法的意见》,表示坚决纠正长期违法排污乱象;2)国家能源局通报2017 年度全国电力价格情况,其中生物质发电最高,水力发电最低;3)工信部将2018国家工业节能技术装备推荐目录和"能效之星"产品目录公示。
    板块行情回顾:上周环保板块表现较差,跑输大盘,跑输创业板。上周上证综指跌幅为-7.60%、创业板指跌幅为-10.13%,环保板块(申万)涨幅为-12.51%, 跑输上证综指-4.91%, 跑输创业板-2.38%; 公用事业涨幅为-8.94%,跑输上证综指-1.34%,跑赢创业板1.19%。
    风险提示:环保政策不及预期、订单释放不达预期、市场竞争加剧等。

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华金证券,医药行业:9价HPV疫苗纳入优先评审 重点关注高端疫苗产品发展


    行业新闻:近日,药监局药审中心发布拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示(第二十八批),其中默沙东的9价HPV疫苗新药生产被纳入优先审评程序。
    李克强总理4月11日在上海复旦大学附属华山医院考察时就提高,有关部门一定要加快审批,保障供应,让有意愿的群众尽早就近用上最新HPV等防癌疫苗。
    我们认为未来HPV疫苗的审批将有望进一步加速,上市速度有望进一步提高,未来高端疫苗产品将成为疫苗行业一大发展趋势。
    重点公告点评:
    (1)康泰生物公司业绩大幅增长,四联苗步入放量期:公司发布2017年年报,公司2017年全年实现营业收入11.61亿元,同比上升110.38%,实现归母净利润2.15亿元,同比上升149.04%。同时公司发布2018年第一季度报告,公司2018Q1实现营业收入4.03亿元,同比上升176.25%,实现归母净利润1.10亿元,同比上升290.61%。公司业绩大幅增长,一方面由于2016年受山东疫苗事件影响,基数较低,另一方面,公司销售恢复,各疫苗迅速放量。
    四联苗销售超预期:公司2017年全年四联苗4.11亿元,同比上升124.08%,2018Q1收入2.27亿元,同比上升460.57%,受益于赛诺菲五连苗断货的影响,公司四联苗销售超预期,我们预计今年前辉瑞的五联苗都不会恢复供货,预计2018年四联苗收入会出现翻倍增长。乙肝等品种成快速增长态势:2017年乙肝疫苗收入4.27亿元(+150.38%),Hib疫苗2.84亿元(+133.18%);2018Q1乙肝疫苗收入9,826.79万元(+91.83%),Hib疫苗6,812.49万元(+47.72%),增长亦较迅速。在研品种丰富:13价肺炎球菌结合疫苗正在进行Ⅲ期临床,预计今年年底能够揭盲,有望成为国内第二家13价肺炎球菌结合疫苗生产商;IPV目前III期临床,预计2019-2020年上市;冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)正在申请生产批件,预计18年底,或19年初能够上市。公司在研重磅产品丰富,支撑长期业绩高增长。
    (2)智飞生物2018Q1业绩大幅上升,微卡申请生产获受理:公司子公司研发的“母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)”已完成了Ⅲ期临床,并获得CFDA的生产注册受理。截至2017年7月,国际上处于研Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期结核病疫苗临床研究汇总产品仅有11家,而公司的“母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)”是全球唯一一个进入Ⅲ期临床研究的结核病疫苗。
    微卡Ⅲ期临床顺利完成,开始申请生产批件,在预防结核病方面走在国际前列。
    目前广泛使用的卡介苗预防结核病局限性较大,而微卡可以用于细胞内结核菌的高危人群,预防效果更好。微卡全程需要接种6针,出厂价预计300-400元/针,我们目前有5,500万的高危人群,若分别以1%、3%、5%、10%的接种率估算,对应的市场空间分别为9.90亿元、29.70亿元、49.50亿元和99.00亿元,市场空间极大。公司微卡有望作为第一个上市的预防结核杆菌感染高危人群肺结核发病的疫苗,率先抢占市场。同时,公司发布2018年第一季度报告,公司2018Q1实现营业收入8.38亿元,同比上升416.73%,实现归母净利润2.60亿元,同比上升330.44%。公司2018年Q1业绩大幅上升,主要由于4价HPV疫苗的快速放量,我们预计4价HPV疫苗2018年全年销售200万人份即600万支左右,贡献超过7个亿的净利润。
    重点公司点评:
    (1)智飞生物:自产代理齐放量,疫苗龙头打开高成长空间;
    (2)美年健康:体检龙头价值稳固,大健康平台入口价值值得期待;
    (3)爱尔眼科:眼科专科龙头企业,国际化布局持续推进;
    (4)益丰药房:自建与收购并举,内生外延双轮驱动。
    (5)安图生物:化学发光持续放量,在研产品助力未来发展。
    (6)东诚药业:核药并购稳步推进,双寡头格局初步形成。
    医疗板块一周行情回顾:从行业指数上看,本周上证综指、深证成指、沪深300、创业板、中小板分别涨跌0.35%、-0.81%、-0.11%、1.28%和-0.94%。医药生物板块涨3.66%,其中子板块化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械及医疗服务板块分别涨跌2.62%、2.91%、3.02%、5.58%、2.12%、4.72%和5.61%。
    风险提示:政策风险,市场竞争加剧,研发风险。

挖贝网,新易盛(300502)实际控制人高光荣、董事胡学民合计减持267万股 套现合计约6334万元




    挖贝网 7月3日消息,新易盛(300502)控股股东、实际控制人高光荣、董事胡学民在深圳证券交易所通过集中竞价、大宗交易方式合计减持267.46万股,股份合计减少1.122%,权益变动后分别持股比例为12.17%、11.269%。
    截至本公告日,控股股东、实际控制人高光荣、董事胡学民在深圳证券交易所通过集中竞价、大宗交易方式合计完成267.46万股的减持,权益变动前高光荣、胡学民分别持股13.76%、13%,权益变动后分别持股比例为12.17%、11.269%。
    公告显示,本次减持价格区间为20.85-23.683元/股,本次减持套现合计约6334.26万元。
    本次减持计划系其正常的减持行为,不会对公司治理结构及未来持续经营产生重大影响,不会导致公司控制权发生更变的风险。
    公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为3183.23万元,比上年同期减少71.35%。
    据挖贝网资料显示,新易盛专注于光模块的研发、制造和销售;光模块在光纤终端完成光电信号转换,是光纤传输的最核心部件;光模块广泛应用于数据宽带、电信通讯、数据中心等行业。

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方正证券,化工行业:化工景气指数回升 推荐纯碱、农药、醋酸、煤化工等行业


    1、投资建议:农药、纯碱、醋酸、煤化工
    农药:扬农化工、利尔化学、长青股份 环保持续趋严,后续关注中央环保督察回头看、全国环保大会、排污许可证核查,截至4月22日,农药行业共核发排污许可证995张,上海和吉林省已经开始了排污许可证专项检查,预计污染较严重的农药行业将受到冲击。目前主要农药的价格已经上涨,农药板块正进入业绩兑现期,我们强烈推荐扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(吡虫啉龙头),其他关注广信股份(杀菌剂多菌灵龙头)、红太阳(吡啶产业链龙头)。本周吡虫啉价格下降5%、草甘膦下降2%、联苯菊酯、麦草畏、草铵膦、功夫菊酯、百草枯等稳定。
    纯碱:远兴能源、山东海化
    本周华东轻碱出厂价1925元/吨(+25元/吨)。纯碱未来两个月价格有望继续上涨,限产导致的下游需求将复苏,大规模的检修季来临。未来三年纯碱长期盈利趋稳。纯碱供给端基本稳定,即使房地产下行,在平板玻璃的产量下滑5%的情境下,纯碱需求端仍小幅增长,我们预计未来氨碱法纯碱的单吨净利有望维持在200-400元/吨,天然碱保持在500-700元/吨。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打,成本在三种工艺中最低)和山东海化(氨碱法产能280万吨/年)。
    醋酸:华谊集团、华鲁恒升
    醋酸行业新一轮景气周期开启,关注华谊集团、华鲁恒升。4月22日上海吴泾报价4600元/吨,持稳。醋酸下游PTA快速增长带动醋酸价格上涨,限制进口固体废物导致PTA量的增长,我们预计需求的增长在18年会更快,而供给没有增长,醋酸迎来新一轮景气周期,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
    煤化工:华鲁恒升、鲁西化工
    油价大幅上涨,布伦特本周价格为74.1美元/通,上涨2.0%,连续两周70美元/桶以上,美国对叙利亚发动攻击,油价有望再上涨,关注煤化工标的华鲁恒升、鲁西化工。
    新材料强烈推荐雅克科技(集成电路材料)、江化微(面板和集成电路材料)、万润股份(OLED材料)。
    本周方正化工景气指数为114.73,较上周上涨0.06。本周美国原油钻机数820台,增加5台,根据我们的模型,钻机数滞后WTI价格3个月,原油钻机数已进入上升通道。
    重点产品点评:三氯甲烷本周2650元/吨,上涨16.74%。目前市场货源紧张,企业库存低位,下游制冷剂需求稳定,预计后市仍有走高空间。建议关注巨化股份。
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。

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中金公司,报喜鸟(002154)2019年三季报点评:低基数下业绩录得改善




    3Q19业绩符合我们预期
    报喜鸟公布2019年前三季度业绩:营业收入21.69亿元,同比增长3.3%;归属母公司净利润1.63亿元,同比增长131.3%,对应每股盈利0.04元。扣非净利润1.15亿元,同比增长140.2%(非经常性损益主要包括政府补助5,063万元)。业绩符合我们的预期。
    分季度看2019年前三季度各单季收入分别增长4.7%、下滑2.5%、增长7.7%;净利润分别增长159.2%、386.9%及65.4%。公司逐步走出2016年的亏损,近年来扭亏后利润端因低基数导致同比增速较高。今年年初至今我们判断报喜鸟品牌平稳发展,HAZZYS品牌延续良好增长势头;上述2个品牌分别贡献集团收入的30%以上。
    前三季度毛利率同比微升0.3ppt至61.2%(其中3Q19单季毛利率提升2.7ppt)。销售费用率同比提升1.3ppt至38.8%,管理费用率(含研发开支)同比提下降3ppt至12.6%。其他收益同比增加132.5%,因收到政府补贴同比提升。财务费用同比下降49.1%,因报喜鸟已于上半年完成公司债的还本付息,3Q19不再支付公司债利息。
    前三季度经营活动现金流净流出5,986万元(去年同期净流入1,405万元),主要因当季备货增加,3Q19存货较期初增加34.2%。
    发展趋势
    公司预计2019年净利润同比增长310–360%至2.13亿元–2.38亿元,得益于HAZZYS品牌继续实现持续增长,政府补助同比增加,且期内股权激励股份支付费用与资产减值损失同比减少。
    盈利预测与估值
    根据公司指引更新,上调2019年及2020年每股净利润37%及14%至0.18元及0.20元,对应同比增长314%及14.2%。
    当前股价对应2019/2020年16.6倍/14.6倍市盈率。
    维持中性评级,但由于盈利预测调整及估值切换,我们上调目标价2.4%至3.42元,对应19.4倍2019年市盈率和17.0倍2020年市盈率,较当前股价有16.8%的上行空间。
    风险
    转型推进落后预期。

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西南证券,微光股份(002801)2016年年报点评:深耕电机领域 业绩增长可期


    事件:公司发布2016年年度报告,报告期内实现营业收入4.4亿元,同比增长11.1%;归母净利润9993.8 万元,同比增长21.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3 元(含税),同时以资本公积转增股本的方式向全体股东每10 股转增10 股。
    业绩优良:公司的主要产品是冷柜电机、外转子风机及ECM 电机。2016 年冷柜电机、外转子风机实现营收2.1 亿、2.0 亿,占营收比重为47.2%、45.6%,同比增长7.5%、19.4%。公司营收一直维持稳定增长态势,16 年实现归母净利润近1 亿元,同比增长21.5%,为12 年以来的最大增速。
    深耕电机行业,技术先进:公司产品质量受国际认可,产品60%左右出口,是全球同类产品的主要制造商之一。2016 年,在ECM 电机产业化成功的基础上,EC、 DC 外转子风机实现产业化,并成功应用于新风系统、空气净化等领域,将成为公司未来利润增长点。
    17 年募投项目全面实施:2016 年6 月22 日,公司在深交所挂牌上市,募资2.5 亿元用于200 万台外转子、300 万台ECM 电机及研发中心建设项目。该项目2016 年度预计收益2851.58 万元,实际收益2331.93 万元,主要原因是2016年俄罗斯受到经济制裁,针对俄罗斯客户ECM 电机销售大幅下降。17 年,公司将快速提高高效节能产品ECM 电机、EC 和DC 外转子风机等的收入比重,大力开发绿色环保产品,推动产品向智能控制、节能、环保方向发展。
    盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为2.03 元、2.43元和2.92 元,对应PE 分别为62 倍、51 倍、43 倍。伴随国内外冷链产业的高速发展与公司高效节能电机产能与技术的提升,公司有望进入高速成长阶段,给予“买入”评级。
    风险提示:原材料价格上涨造成成本增加、汇率变化对公司业绩造成波动性影响、公司新升级产品推广不顺利等风险。

光大证券,零售行业周报第246期:步入业绩披露期 业绩优于估值


    零售板块行情回顾
    过去一周(5个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.47%和-0.32%,申万商业贸易指数涨幅为-1.11%,跑赢上证综指,跑输深证成指。2018年以来(119个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-13.90%和-15.04%,申万商业贸易指数涨幅为-16.45%,跑输上证综指和深证成指。
    过去一周,商业贸易行业指数涨幅为-1.11%,位列申万一级28个行业的第16位。过去一周,28个申万一级行业中12个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是计算机、国防军工和电子,涨幅分别为6.99%、4.53%和3.38%。2018年以来,商业贸易指数涨幅为-16.45%,位列申万一级28个行业的第11位。2018年以来,28个申万一级行业中3个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、医药生物和食品饮料,涨幅分别为8.98%、3.11%和0.14%。
    过去一周,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的申万三级行业分别是商业物业经营(申万)、专业连锁(申万)和珠宝首饰(申万),涨幅分别为0.53%、-0.14%和-0.81%。2018年以来,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、百货(申万)和珠宝首饰(申万),涨幅分别为0.54%、-21.40%和-21.66%。
    过去一周,零售行业主要的83家上市公司(不含2018年新上市公司)中,46家公司上涨,32家公司下跌,5家公司停牌。过去一周,涨幅排名前三位的公司分别是潮宏基、友好集团和商业城,涨幅分别为6.44%、5.51%和4.69%。2018年以来,零售行业主要的82家上市公司(不含2018年新上市公司)中,11家公司上涨,70家公司下跌,1家公司停牌。2018年以来,涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、重庆百货和周大生,涨幅分别为46.90%、33.50%和15.53%。
    零售行业投资策略
    展望7月、8月传统淡季,市场对于零售板块的态度不愠不火,鉴于中报预期市场普遍在向下调整,因此我们认为业绩超预期的个股,哪怕暂时估值有一定压力,也会被市场所追捧。相反,估值低的个股(部分零售个股已经跌至个位数市盈率)若中报业绩没有超预期,我们认为在大盘短期震荡的背景下,股价上涨仍然存在一定压力。10月若个人所得税下降,将有利于可选消费品和消费升级,但后续影响传导至上市公司,尚需一定时日观察。建议关注:王府井、老凤祥。
    风险提示:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。

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