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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

川财证券,科技观察:9月智能手机出货量同比下降11.5%


    【电子】根据旭日大数据披露,9月全球六大智能手机品牌出货量较稳,苹果两款新机的首月销量在600万部左右,iphone X销量逐渐下滑。OPPO和vivo中高阶市场均有新机型提振销量,出货量较稳。目前,无论是国内还是全球,手机都进入存量市场,由创新品属性转向消费品属性。因此,上游的模组、元器件等厂商或面临终端需求萎靡的影响。此外,5G的发展将使毫米波、MIMO等技术实现大规模推广,手机里的天线数量将增多、尺寸将变小,手机后盖将全部应用玻璃和陶瓷材质,基站和手机里使用的PCB的层数和品质也有所提升。面板行业,受到产品供大于求现况难以改变的影响,去年市场状况不错的面板行业今年表现较差,产品售价走低趋势暂时难以改变,建议关注mini LED等创新型显示产品。
    【计算机】外围市场大幅波动传导A股市场,计算机行业作为高弹性板块,叠加三季报业绩增速压力,板块个股出现大幅回调。基本面看,巨头继续加码云计算,医疗信息化景气度持续提升,腾讯最近调整组织架构以突显云及B端产业互联网重要地位,随着流量红利时代的结束,阿里和腾讯逐渐加大对云计算领域的布局,未来可能将迎来持续的高速发展。另外,9月底国家卫健委发布《国家卫生健康委员会、国家中医药局关于开展"优质服务基层行"活动的通知》,同时发布《乡镇卫生院服务能力标准(2018年版)》和《社区卫生服务中心服务能力标准(2018年版)》。此次的《通知》有望使得全国3.7万乡镇卫生院和3.5万社区卫生服务中心加快实现达标建设,有利于助推医疗信息化景气度持续提升。中期来看,随着板块的调整,部分龙头个股的投资机会已经凸现。我们认为物联网、云计算、医疗信息化可能是接下来重要的投资机会。建议关注相关的龙头标的:宝信软件(600845)、广联达(002410)、东华软件(002065)、深信服(300454)、浪潮信息(000977)。
    行业动态
    1、近日,粤港澳大湾区半导体产业联盟成立启动仪式在广州开发区举行,联盟成员将共建包括芯片测试、EDA、IP、人才培训和产业孵化在内的一系列服务支撑平台,构建粤港澳大湾区半导体产业生态,提升粤港澳大湾区半导体产业的整体竞争力。广州、深圳、珠海、香港和澳门五地的半导体组织正式联手结盟,未来将集结粤港澳三地力量,构建协同发展半导体产业生态圈。(第一财经
    2、英特尔联合咨询顾问公司Ovum近日完成的《5G娱乐经济报告》预测,在未来年(2019-2028年),传媒与娱乐产业将争夺累计近3万亿美元的无线营收机会。其中5G网络带来的业务将占到营收机会的近一半(近1.3万亿美元)。报告称,最早到2025年,全球57%的无线媒体营收将来源于对5G网络超高带宽能力的运用,以及在5G上运行的设备。网络的低时延意味着没有视频会卡顿或中断,现场直播和大文件下载将在眨眼间完成。(114通信网)
    3、中国信通院表示,9月智能手机出货量3676.5万部,同比下降11.5%。1-9月,国内手机市场出货量3.05亿部,同比下降17.0%。(证券时报)
    公司要闻 富满电子(300671):公司发布2018年前三季度业绩预告。前三季度归属于上市公司股东的净利润约4700万元-5000万元,较去年同期增长约35.07%-43.69%。其中,2018年第三季度归属于上市公司股东的净利润约1000 万元-1200万元,较去年同期下降约6.86-22.38%%。 联合光电(300691):公司发布2018 年前三季度报告。前三季度归属于上市公司股东的净利润约4864.39万元-6254.22万元,较去年同期下降约下降:10% -30%。其中,2018年第三季度归属于上市公司股东的净利润约2224.71万元-2595.49万元,较去年同期增长约20%-40%。胜宏科技(300476):公司发布2018 年前三季度业绩预告。前三季度归属于上市公司股东的净利润29020 万元-34820万元,较去年同期上升50.00%-79.98%。其中,2018年第三季度归属于上市公司股东的净利润:9014.13 万元-14814.12 万元,较去年同期上升14.51%-88.18%。
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。

证券日报,有色金属板块逆市走强 机构联袂推荐6只个股


    昨日,沪深两市股指全天维持窄幅震荡走势,截至收盘,沪指报2729.24点,下跌0.06%。值得注意的是,有色金属板块逆市走强,整体涨幅达0.55%。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,板块内可交易的88只个股中,共有50只个股昨日实现不同程度的上涨。其中,东方钽业涨停,贵研铂业(5.57%)、五矿稀土(5.25%)、盛和资源(4.47%)、罗平锌电(3.21%)、金贵银业(3.11%)、华友钴业(3.04%)等个股均上涨3%以上。此外,有研新材、西藏珠峰、东方锆业、天齐锂业、北方稀土等个股也有不错的市场表现,涨幅均逾2%。
    资金流向方面,板块内共有43只个股昨日实现大单资金净流入。其中,华友钴业大单资金净流入居于首位,达11036.14万元。此外,攀钢钒钛(6418.59万元)、天齐锂业(5706.75万元)、盛屯矿业(3157.42万元)、寒锐钴业(2852.28万元)、东方钽业(2686.11万元)、盛和资源(2356.13万元)、五矿稀土(1697.83万元)、云铝股份(1166.74万元)、锡业股份(1164.54万元)、中金黄金(1120.17万元)、有研新材(1087.16万元)等个股也均受到1000万元以上大单资金追捧。
    业绩方面,已有29家上市公司率先披露了2018年三季报业绩预告,业绩预喜公司家数达20家,占比近七成。其中,银泰资源(228.38%)、云南锗业(175.00%)、翔鹭钨业(100.00%)3家公司三季报净利润有望实现同比翻番。此外,云海金属(85.40%)、兴业矿业(62.04%)、赣锋锂业(60.00%)、金贵银业(60.00%)、海亮股份(50.00%)、章源钨业(50.00%)6家公司预计三季报业绩同比增长50%及以上。
    对于银泰资源,公司预计2018年1月份至9月份归属于上市公司股东的净利润为:38000万元至42000万元,与上年同期相比变动幅度为:197.11%至228.38%。业绩变动原因说明:公司收购完成上海盛蔚后,其下属矿山生产运行良好,按照其生产计划预计对上市公司的业绩增长将产生积极影响。上年同期按照同一控制下合并对上年同期比较报表进行调整,并考虑本期股本变动的影响。本业绩预告仅为管理层根据生产计划进行的估计,受实际销售和市场价格影响,与实际数据可能会存在差异。
    估值方面,板块内共有34只个股最新动态市盈率低于有色金属板块整体估值(26.21倍)。其中,华友钴业(15.47倍)、兴业矿业(15.09倍)、南山铝业(14.83倍)、楚江新材(14.74倍)、中金岭南(14.32倍)、博威合金(14.25倍)、明泰铝业(13.93倍)、西藏珠峰(13.79倍)等个股最新动态市盈率不足16倍,具有较高的安全边际,配置价值凸显。
    机构评级方面,共有46只个股近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中,紫金矿业(21家)、天齐锂业(20家)、华友钴业(20家)、赣锋锂业(16家)、寒锐钴业(12家)、洛阳钼业(12家)6只个股被机构联袂推荐,机构看好评级家数均逾10家。

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证券时报网,白云山(600332):上半年扣非后净利同比增43.1%




    证券时报e公司讯,白云山(600332)8月22日晚披露半年报,公司上半年营收为333.4亿元,同比增长124.67%;净利为25.48亿元,同比下降2.73%。扣非后净利22.05亿元,同比增长43.1%。每股收益1.57元。报告期,公司扣非后净利增长的主要原因是:医药公司、王老吉药业纳入公司合并范围;公司下属全资子公司王老吉大健康公司因实施控费维价措施,利润实现较大增长;公司下属其他企业主营业务利润增加。

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华泰证券,华泰证券通信行业周报(第四十二周)


    本周观点:国资及险资有望救市,关注市场反弹机会受海外市场影响,A股过去一周前四个交易日表现不佳,周五政府高层及一行两会领导对股市的积极表态帮助市场短期修复信心,我们认为未来通信板块有望企稳,部分标的可能受益救市资金影响小幅反弹。5G整体进度稳步前进,在国家促进信息消费以及加快推进第五代移动通信(5G)技术商用等政策措施下,5G板块标的未来将大幅受益,建议关注5G产业链相关标的。
    子行业观点据C114报道,10月16日,在2018开放数据中心峰会上,中国信通院联合开放数据中心委员会发布了《数据中心白皮书(2018)》,内容覆盖产业发展状况、技术发展特点、政策环境分析、发展展望与政策建议等多个方面。《白皮书》预测我国IDC市场未来18-20年仍将出快速发展期,到2020年市场规模达1500亿元,建议关注云计算板块标的:光环新网、天源迪科、亿联网络。
    重点公司及动态5G板块重点推荐烽火通信、中兴通讯、光迅科技,建议关注博创科技,通宇通讯。云计算板块重点推荐光环新网、天源迪科、亿联网络。
    风险提示:云计算需求下滑;中美贸易摩擦升级;5G发展进程不及预期。

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证券时报网,顺网科技(300113):云电脑发布 "算力上云"顺利推进




    国信证券指出,受益于顺网云业务的特性,公司的平台属性有望得到显著提升,广告、游戏等业务变现空间广阔。维持盈利预测,预计19/20/21年EPS为0.88/1.14/1.30元,当前股价分别对应同期18/14/12倍PE;继续维持30.8-35.2元价值判断(对应19年35-40倍PE),维持“买入”评级。

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国海证券,我武生物(300357)2018年半年报点评:业绩快速增长 独家产品抗政策风险能力强


    公司今年上半年收入增长加快,学术推广效益显现,医生认可度不断提高。公司2018年上半年营业收入同比增速32.44%,增速同比提高8.67pp。公司核心产品粉尘螨滴剂收入增长主要来自学术推广带来的医生认可度的不断提高,已覆盖医院的销售额不断增长。分地区来看,华南地区收入贡献最大,今年上半年收入占比~40%;华东地区(浙江等)和其他地区(四川、云南等地)收入增速提高明显,贡献较多的收入增量。分季度来看,公司收入同比增速已经连续5个季度保持20%以上,2018年Q1和Q2增速均在30%以上,可以看出公司产品呈现放量加速的态势。
    公司的舌下脱敏产品为国内独家产品,价格保持能力强,对药品招标采购等政策风险的防御能力强。国内目前上市的脱敏治疗产品主要有三种,公司的舌下脱敏产品粉尘螨滴剂(畅迪)和另外两种由外企生产的注射剂型脱敏产品安脱达与阿罗格。公司产品粉尘螨滴剂在国内脱敏治疗药品市场占据80%以上的市场份额,而且,公司是国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司。与皮下注射给药相比,舌下含服脱敏疗法安全性更高,也是国际脱敏治疗的发展趋势。因此,在国内脱敏治疗市场,公司目前没有直接竞争对手,而且,由于标准化过敏原生产壁垒较高,潜在竞争对手(正在申报临床的企业)也极少,竞争优势明显。在公立医院招标采购,众多仿制处方药面临价格下行趋势的大环境下,公司的独家竞争优势非常有利于公司产品价格的维持。从历史公司产品招标价格的情况,我们也可以看到,从2008年到2017年这9年的时间内,公司产品价格的下降幅度仅有5%。对于公司2015年放弃招标的省份浙江,公司甚至还能提价,且提价后销量增长并未受到影响。
    从盈利能力来看,公司销售费用率和管理费用率呈现下降趋势,盈利能力不断增强。2018年上半年公司销售费用率31.73%,比上年同期下降2.32pp;管理费用率9.12%,比上年同期下降0.48pp;财务费用率-1.40%,基本稳定。拉长时间段来看,近五年来,公司销售费用率和管理费用率呈现下降趋势。考虑到学术推广初期所需费用较多,之后会逐渐减少,我们预计公司未来销售费用率会继续呈现下降趋势;考虑到公司经营管理效率不断提高,我们预计公司未来管理费用率亦会略有下降。2018年上半年公司毛利率93.9%,比上年同期下降3.06pp。主要由于公司一季度投料较少,生产过程中中间产品占比较高,导致厂房折旧摊销等都摊在有限的产成品上。公司已经在调整该问题,预计下半年毛利率会有所提高。
    在研产品众多,未来有望不断贡献新的业绩增量。在脱敏治疗产品方面,公司目前有2个产品处于临床期,其中黄花嵩粉滴剂已经进入III期临床,1-2年内有望上市。尘螨合剂处于临床II期。在过敏物质诊断产品方面,公司目前有屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已经进入现场核查阶段,有望短期内上市,同时公司还有黄花蒿花粉点刺液等9项点刺相关产品获得临床试验批件。未来更多种点刺试剂盒的上市,一方面丰富了公司的产品线,另一方面,点刺试剂盒销售的增长有望提高过敏原疾病的诊出率,进而带动公司脱敏治疗产品的增长。我们预计黄花蒿粉滴剂将成为公司下一个重磅品种。我国南方地区与北方地区过敏患者的主要过敏原不同,公司目前销售的粉尘螨滴剂是南方地区的主要过敏原种类,而黄花蒿是北方地区的主要过敏原种类,公司目前销售收入中来自华北的占比很少。我们认为未来黄花蒿粉滴剂上市后,有望在华北去于复制粉尘螨滴剂在我国华南地区的成功销售经验,成为公司的下一个重磅品种。
    公司布局呼吸系统药物领域和干细胞治疗领域,为长期业绩增长奠定基础。2017年公司通过收购上海凯屹涉足呼吸系统用药领域。呼吸科是公司目前脱敏治疗产品的主要应用科室之一,公司布局呼吸系统用药,可与现有业务产生协同。2018年上半年公司设立上海我武干细胞科技有限公司,预计公司未来将为以该公司为平台,陆续再建立其它子公司,探索医学治疗的前沿领域。
    盈利预测和投资评级:公司是国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司,生产壁垒高,竞争对手少,优势明显。随着学术推广的不断深入,医生和患者的认可度不断提高,产品收入增速加快。我们预计2018-2010年公司EPS分别为0.84、1.19、1.82元,对应PE分别为47.88、33.71、22.13倍。公司在脱敏治疗市场具备独家优势,抵御药品集中招标价格下行风险的能力强,在研产品有望不断贡献业绩增量,业绩有望长期保持高速增长态势,首次覆盖,给予买入评级。
    风险提示:产品研发进展不达预期、销售不达预期、学术推广不达预期、产品价格下降风险。

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证券时报网,伊力特(600197)捐赠200万元专项用于新冠病毒肺炎疫情




    证券时报e公司讯,2月3日,新疆伊力特实业股份有限公司通过武汉慈善总会捐赠200万元,专项用于湖北武汉新型冠状病毒肺炎疫情。疫情发生后,伊力特第一时间召开“新型冠状病毒肺炎疫情防控工作专题会议”,迅速成立疫情防控工作领导小组,制定并实施防控实施方案,集中采购、发放各类防疫物品。

安信证券,建筑行业:基建投资增速仍承压 PPP规范工作迎顶层文件


    行业及政策动态:1)2018年9月14日,统计局,1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点;1-8月,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%,增速比1-7月份回落0.1个百分点。1-8月份,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%,增速比1-7月份回落0.1个百分点。
    2)2018年9月15日,经济观察报,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外,征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。
    本周行情回顾本周(9.10-9.14)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-0.92%(HS300为-1.08%),8月以来涨幅为-7.61%(HS300为-3.82%),2018年以来涨幅为-24.29%(HS300为-19.57%)。本周行业涨幅前5为名雕股份(+19.3%)、赛为智能(+8.54%)、美芝股份(+6.98%)、百利科技(+5.39%)、宝鹰股份(+4.86%);跌幅前5为成都路桥(-12.48%)、汉嘉设计(-10.55%)、四川路桥(-9.55%)、坚朗五金(-9.24%)、全筑股份(-8.70%)。
    从行业整体市盈率来看,至9月14日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为10.78倍,较上周(9.3-9.7)有所下滑,与年初相比行业市盈率下滑幅度超过30%,接近2014年11月水平。行业市净率(MRQ)为1.20,与上周(9.3-9.7)持平。
    当前行业市盈率(18E)最低前5为葛洲坝(5.90)、中国建筑(5.91)、山东路桥(6.70)、安徽水利(6.78)、蒙草生态(6.94);市净率(MRQ)最低前5为葛洲坝(0.78)、安徽水利(0.78)、中国中冶(0.85)、中国铁建(0.86)、腾达建设(0.86)。
    本周建筑行业指数(CS)涨幅为-0.92%,行业涨幅弱于上证综指(-0.76%),但强于沪深300(-1.08%)及深证成指(-2.51%),周涨幅在CS29个一级行业中排于第9位。本周剔除停牌公司外,建筑行业中共34家公司录得上涨,数量占比28%;本周涨幅超过行业指数涨幅(-0.92%)的公司数量为55家,占比45%。尽管本周行业涨幅排名较本周大幅提升,但录得上涨公司家数及涨幅超过行业指数公司家数均低于上周,我们判断主要为行情持续低迷、交投清淡,市场做多意愿不强。本周个股中,名雕股份、美芝股份、宝鹰股份等深圳本地建筑装饰标的表现较好。
    本周(9月14日)国家统计局发布1-8月国民经济运行数据,2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点,回落幅度比1-7月份的0.5个百分点收窄。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长0.44%。第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%。固定资产投资增速及基建投资增速仍持续出现下滑,考虑到地方专项债、新增债等发行高峰集中于8月,资金从募集传导至项目建设仍需时间,前述增速仍在预期之内。我们对于2018年Q3-Q4投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善仍持乐观预期。此外,在人民银行本周稍早(9月12日)公布的8月金融及社融增量统计数据显示,8月末,广义货币(M2)余额178.87万亿元,同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点;当月人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增1834亿元。8月份社会融资规模增量为1.52万亿元,比上年同期少376亿元。8月社融增量同比减少幅度减缓,其中贡献因素主要为表内银行贷款持续增加,表外非标融资中企业债券净融资大幅增加。
    本周(9月15日)据《经济观察报》消息,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》,该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项,不属于地方政府隐形债务,同时意见稿提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。从当前基建主要投融资模式来看,中央和地方政府财政支出(含政府性基金支出)、中央和地方政府发债融资(含其他形式信用融资)及社会资本投资(PPP模式等)为主要方式。理论而言,PPP模式为解决基建投资中财政支出预算(赤字率)限制、地方政府债务既定额度限制等问题及提高基建投资效率的较好途径,规范、优质的PPP项目后续仍有较大的发展空间。
    由于近期以来建筑行业行情连续走弱,我们了解到部分投资者对于此轮行情的持续性产生担忧,我们认为在经历了此前连续上涨的行情之后,建筑行业已得到一定程度修复的估值需要进一步宏观及中观层面预期数据的确认,以及微观层面企业盈利状况的兑现。在我们的分析框架中,建筑行业估值更多反映出景气度变化预期,而2018年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大,但实质已在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月以来的基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。
    进入8月以来,我们相继看到:年内铁路投资或重返8000亿元,长春、苏州等部分地区城市轨交建设规划获批、民航局和发改委发布了《民航领域鼓励民间投资项目清单》,涉及11个民间投资的项目和17个拟向民间投资推介的项目,预计总投资规模达1100亿元。以及投资额更大的一批西部开发重点工程项目也已在近期推出,仅川藏铁路、渝昆高铁、滇中引水3个工程项目总投资近5000亿元等消息,我们判断后续相关基建项目进度或有望密集、加快推进。
    同时,建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化:
    (1)市场担心的政策收紧已经不复存在,“政策底”或“政策边际改善”的结论可下,有助于提升建筑行业的估值空间,助力建筑行业的估值修复;
    (2)市场关注的建筑企业融资环境悄然变化,积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资,在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境。
    (3)市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变,融资环境变化导致项目进度不及预期,建筑企业业绩增速下滑,一旦融资环节改善,建筑企业业绩增速有望止跌回升,建筑行业磐涅重生。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    统计局发布7月份经济数据,1-8月基建投资(不含电力及公用事业)增速至4.2%据国家统计局发布的2018年8月份国民经济运行情况,2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415,158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点,回落幅度比1-7月份的0.5个百分点收窄。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长0.44%。其中,民间固定资产投资259,954亿元,同比增长8.7%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%,增速比1-7月份回落1.5个百分点。其中,水利管理业投资下降3.6%,降幅扩大2.9个百分点;公共设施管理业投资增长3.0%,增速回落1.3个百分点;
    道路运输业投资增长9.3%,增速回落1.2个百分点;铁路运输业投资下降10.6%,降幅扩大1.9个百分点。分地区看,东部地区投资同比增长5.7%,增速比1-7月份回落0.1个百分点;中部地区投资增长9.2%,增速回落0.1个百分点;西部地区投资增长2.2%,增速回落0.1个百分点;东北地区投资增长1.7%,增速回落1.6个百分点。
    1-8月份固定资产投资增速持续回落至5.3%,其中基建投资增速回落至4.2%仍是主要拖累因素,同期房地产开发投资增速为10.1%,而制造业投资增速达到7.5%。
    我们认为7、8月基建投资增速持续回落仍为预期之内情况,原因其一是上半年基建增速放缓存在惯性,由于国内基建项目规模巨大且数量较多、同时前述主要刺激政策均出台或发布于7月中下旬、8月上旬,地方债的发行高峰期预计出现在8-9月间,因此多数在建项目状态在7、8月并未发生实质变化;其二是政策传导的时滞性,根据历史规律普遍为1-3个月后效果显现。我们认为随着地方专项债发行的加速、银行信贷投放的增加以及存量在建项目的加速推进,7、8月基建增速或为年内最低值,同时政策的传导和共振将在较短时间内呈现出合力效果,后续基建增速企稳回升将会是大概率事件。
    PPP规范发展迎来重磅顶层文件,或将优先推进市场化程度高、有稳定现金流的项目据《经济观察报》等媒体9月15日相关报道,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。
    该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外,征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。
    根据上述报道,征求意见稿提出,规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项,以公众享受符合约定条件的公共服务为支付依据,是政府为公众享受公共服务提供的经常性补贴支出,在当年及中长期财政预算中安排列支,不属于地方政府隐形债务。此外,征求意见稿也提出将来推动PPP行业发展的方向。征求意见稿提出,鼓励商业习性、开发性资源配套,项目“肥瘦搭配”、捆绑实施、完善项目绩效激励机制等方式,引导社会资本充分挖掘项目潜在收益,提升项目综合收益。
    但是该征求意见稿也明确提出原则上不再开展完全政府付费项目。优先支持污染防治、精准扶贫、乡村振兴、基础设施补短板以及医疗卫生、养老、卫生、体育、旅游等基本公共服务均等化领域的项目。优先推进市场化程度高、有稳定现金流的项目。
    我们认为从当前我国基础设施建设主要的项目投融资模式来看,中央和地方政府财政支出(含政府性基金支出)、中央和地方政府发债融资(含其他形式信用融资)及社会资本投资(PPP模式等)为主要的几种方式。从实际操作来看,前两者仍为最主要的资金来源。但由于财政支出受到预算(赤字率)限制、地方政府债务受到既定额度限制,均难以在增量规模上形成突破。我们认为PPP模式仍为解决上述问题及提高基建项目投资效率的较好途径。7月23日国常会提出,要深化投资领域“放管服”改革,调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。我们判断规范、优质的PPP项目后续仍有较大的发展空间。经过2017年到2018年上半年的规范整顿,PPP开始逐步走向规范化、制度化和透明化,整体风险已明显下降,近期已有部分地区重启此前停工的PPP项目,优质规范的PPP项目或将迎来新的发展机遇。2018年下半年至2019年合规PPP项目或会加快落地进度,规范PPP项目或将助力基建投资企稳。
    n核心观点及投资建议建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复,未来建筑行情能走多远主要取决于:政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
    重点推荐:
    重点推荐:
    1)基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】等;
    2)主要地方路桥建设企业,【安徽水利】、【山东路桥】等;
    3)生态园林建设主要受益公司【东珠生态】(国家湿地公园第一股,现金流好,负债率低,业绩最确定)、【岭南股份】(“园林+”典范,文旅大有亮点,订单成倍增长,业绩持续释放,估值优势显著)等;
    4)油价上涨趋势较为明确,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注【中国化学】等。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

广发证券,机械设备行业:加大基建补短板力度 关注需求的边际改善


    近日,国家发改委举行专题新闻发布会,强调“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资相关工作”。
    关键领域补短板,基础设施建设有望企稳
    根据国家统计局的数据,今年1-8月我国固定资产投资同比增长5.3%,相比1-7月下降0.2个百分点,增速逐渐放缓。其中,1-8月基础设施投资增长4.2%,相比去年同期下降15.6个百分点,是整体投资增速放缓的主要原因,反映出投资增长后劲不足。发改委在会上表示,要精准聚焦短板领域,强化基础设施的薄弱环节,根据此次发布会的信息,截至目前,172项重大水利工程已开工建设130项,在建投资规模超过1万亿元。随着各地补短板力度的加强,下半年基础设施投资有望企稳。
    需求持续,关注基建边际改善带来的投资机会
    整体来看,今年基建、地产的投资增速出现分化,导致机械企业业绩积极表现的同时,股价相对疲软。根据统计局的数据,房地产开发投资增长10.1%,其中住宅开发投资增长14.1%,地产投资的持续超预期成为支撑工程机械销量的主要因素。根据工程机械行业协会的数据,今年1-8月挖机销量14.28万台,同比增长56.21%;1-7月汽车起重机销量增长80.65%,行业景气依然在持续。但是挖机销量增速自4月份达到高点以来出现了持续回落,其中8月增长32.98%。在行业增速放缓的背景下,下半年基建投资预期的边际改善,有望进一步带动行业需求。
    轨道交通方面,铁路投资也在加快。根据中国铁路总公司的统计,1-8月全国铁路投资4612亿元,达到年度计划的63%,发改委也表示有序推进项目实施,促进轨道交通规范有序发展。根据统计局的数据,上半年铁路客、货运量分别同比增长8.0%、7.9%,客运保持良好增速,货运增长好于预期。基于客货运输的良好形势,以及“铁路货运三年增量行动”,车辆购置计划有修正的动力,特别是年初计划偏低的机车、货车,全年计划可能从800亿上修,而利好轨交产业链。
    投资建议:基建的边际改善,有望带动工程机械行业需求持续,挖掘机、起重机等核心受益品种有望延续上半年的增速走势,我们建议积极关注三一重工、柳工、浙江鼎力等;轨交方面,动车组购置计划的实施,将对企业利润形成重要贡献,建议积极关注中国中车。
    风险提示:基建投资进展不及预期;宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格上升压制企业盈利能力;汇率变化导致盈利波动。

东兴证券,中航电测(300114)兼具安全边际和弹性空间的好公司


    中航电测立足于高端测控领域,在军机配电系统、炮弹用MEMS惯导领域有突破,并积极布局新兴产业,未来市场空间广:
    新产品放量,公司2017年业绩增速超预期。公司17年营收增速14.27%,近3年增速最快,归母净利润增速更是达到了25.6%,是近4年最高值。由于公司在智能交通和新型测控器件业务上面的毛利率大幅增加,导致公司整体毛利率从34%提升到39%,利润增速明显快于营收增速。
    MEMS惯导(IMU组件)技术领先,产品拥有自主芯片(与中科院微电子所和半导体所联合研制),并打出极限膛压。明年有望实现万发外贸订单,未来10年拥有百万发需求空间。
    驾驶舱操纵分系统是对飞行员驾驶杆操作力度进行记录监控的装备,未来各种机型都要加装,对改进飞机飞控意义重大,17年已经形成可观收入,18年将高速增长40%。
    公司传感器配套消费电子巨头。公司已成为消费电子巨头的供应商,17年已经形成3000万元收入,18年有望番两翻,未来收入稳定且明确。
    无人配送终端是用在小区配送点的自动分拣设备,能够减少人工分拣带来的货物损坏,提升分拣准确度和效率。目前已经有产品试用,并形成研发收入,今年有望与主流电商开展正式合作。
    公司再次开展股权激励计划,目前不存在障碍。公司拟向激励对象授予1,602万股股票,授予价格为7.33元/股。股权激励计划方案已经在国资委、集团层面沟通多轮,目前处于内部流程中,进展顺利。
    公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.7亿元、2.7亿、3.3亿元,对应EPS分别为0.29元、0.45元、0.57元,对应PE分别为33X、21X、17X,给予公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示:新产品交付进度不及预期;新产品订单数量不及预期。

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