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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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东吴证券,机械行业点评报告:先进制造预期发力 开年工业数据起步向好-180315


机械行业点评报告:先进制造预期发力,开年工业数据起步向好-180315
类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆 日期:2018-03-16
事件:2018年3月14日,国家统计局公布今年1—2月份的中国经济数据,其中工业数据高于预期,先进制造业相关数据表现抢眼。
    投资要点:
    工业结构逐步优化,先进制造预期持续提供增长新动能
    2018年1-2月份,我国规模以上工业增加值同比实际增长7.2%,好于预期,较2017年12月份加快1%,比上年同期加快0.9%;从环比看,2月份比上月增长0.57%。从行业看,制造业增加值同比增长7.0%,增速虽略有回落,但高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.9%和8.4%,增速分别比规模以上工业快4.7%和1.2%。从投资看,高技术制造业投资快于全部投资3.4%。在细分领域,新能源汽车产量同比增长178.1%,集成电路增长33.3%,工业机器人增长25.1%,先进制造不断为制造业转型升级提供边际贡献。此外,1-2月民间投资增速为8.1%,近两年来首次大于固定资产投资增速,高于其0.2%。制造业投资占比民间投资40%+,在政府投资边际效应逐步递减下,民间投资增长有望保持回暖。
    房地产增速略超预期,电力、黑色金属等回暖,利好工程机械装备
    2018年1-2月份,全国房地产开发投资10831亿元,同比增长9.9%,增速比上去年加快2.9%,但考虑到同其它指标的背离以及房企资金偏紧,维持高增速不易,而2018年政府预算赤字率为2.6%,较去年下降0.4个百分点,预计基建投资增速也将小幅放缓,但考虑民间投资潜在增加,总体上房地产+基建预期呈较强态势;另外,1-2月采矿业增加值同比增长1.6%,电力、热力、燃气及水生产和供应业、黑色金属冶炼、非金属矿物制品业等回升显着,利好大型工程机械设备的采购。
    推进农业供给侧改革+实施乡村振兴战略,高端农机具装备及中小挖有望迎来增量需求
    2017年党的十九大决定实施乡村振兴战略,2018年中央一号文件聚焦农供改与乡村振兴。为配合落实“中国制造2025”,推进农村现代化进程,文件决定深入实施农机装备发展行动方案。深入开展主要农作物生产全程机械化推进行动,在条件成熟地区和劳动密集型产业推进“机器换人”,推出一批基本实现全程机械化的示范县。我国乡村居住人口大概6.7亿人,占比50%+,农村基础设施建设落后阻碍农村现代化进程。在此背景下,2018年1-2月份,第一产业投资同比增长27.8%,增速比去年全年和去年同期分别增加16pct和8.7pct,预计2018年政府投资将在稳增量的基础上调整结构,更多倾向于农村基础设施建设,此举有望带来高端农机具和中小挖机的新增需求。
    投资建议:
    半导体设备:全球半导体行业进入新一轮超级周期,政策+资金双轮驱动下设备将迎来进口替代背景下的黄金发展期,首推【晶盛机电】,建议关注【北方华创】。锂电设备:受益于全球电动化浪潮,新能源汽车渗透率提升加速,首推【先导智能】、【天奇股份】。3C面板自动化:产业转移和新显示技术升级背景下,看好面板检测设备以及全面屏模组自动化装备的国产替代机遇,首推【精测电子】,建议关注【联得装备】、【智云股份】。工程机械设备:首推龙头【三一重工】,零部件龙头【恒立液压】。智能制造:推荐国产工业机器人龙头【机器人】,建议关注工业4.0【黄河旋风】、【埃斯顿】。轨交设备:2017年具有完全自主知识产权的复兴号顺利通车,长编组复兴号开始型式试验,首推【康尼机电】、【永贵电器】、【华铁股份】。
    风险提示:
    设备投资额不及预期、设备国产化替代进度不及预期

申万宏源,钢铁行业:短期供需双弱 钢价将高位震荡


    本周Mysteel五大品种总产量1448.98万吨,总库存2292.88万吨,总需求1440.96万吨。其中产量同比-41.80万吨(前值+7.99),环比-36.69万吨(前值+10.61);库存同比+6.83万吨(前值-33.94),环比+8.02万吨(前值-0.87);需求同比-82.57万吨(前值-26.09),环比-45.58万吨(前值-43.19)。库存方面,同环比均有小幅升高。五大品种中螺纹库存有小幅下降,冷轧基本持平,但线材、中厚板和热卷板库存都有不同程度升高。螺纹厂库下降而社库上升,这个结构并不好,表明贸易商拿货的积极性较低。6-8月的淡季时期,建筑钢材的库存总体呈下降趋势,而板材则是呈上升趋势。产量方面,同环比均有明显下降。本周热卷板产量环比降幅超过4%,其他品种产量也都有不同程度降低,主要还是因为限产检修因素导致。萍钢和常州的限产主要影响建筑钢材产量,而首钢迁安、鞍钢、吉林建龙等大钢厂的检修主要影响板材产量。需求方面,同环比继续大幅回落,并且降幅较上周扩大。五大品种除螺纹钢需求小幅增长外,其他品种需求都有回落,这也是限产如此严格,库存却反而上升的原因。结合近期每日建筑钢材成交数据有小幅走弱的情况,我们认为需求的下降主要是因为价格上涨后下游客户需要一定时间接受和消化,加上淡季需求较弱,补库存的节奏波动较大导致。我们预计短期供需双弱,钢价将高位震荡,上涨和下跌的空间都较小,之后决定钢价变动方向因素,将是淡季赶工和补库存的力度,旺季需求透支的情况,以及市场对采暖季限产效果的预期。本周钢材产品加权价格变动+1.18%至4559元/吨。
    铁矿石价格上涨。外矿供给端,上周(7/30-8/3)北方六大港口进口矿到港量798.6万吨,环比变动-177.7万吨。国产矿供给,根据8月3日数据,国产矿山企业产能利用率63.8%,环比变动+0.6个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率66.16%,变动-0.8个百分点,产能利用率75.61%,变动-0.6个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+3.77%、+1.84%至495、608元/吨。焦炭价格大涨。供给端,全国焦企产能利用率79.5%,环比变动+2.1个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.16天至13天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+10.81%、0.00%至2050、1435元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+3.23%、0.00%至2621、6800元/吨。
    吨钢毛利下跌。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-58、-51、-117、-94、-91元至942、1049、693、691、762元/吨。钢材社会库存稳定,铁矿石港口库存减少。本周钢材社会库存变化-0.06%至1001万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-2.35%、+2.67%、+2.33%、+0.41%、+1.41%至442、124、219、120、97万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.80%至15287万吨。
    投资策略:库存仍在低位,“财政积极”+“基建补短板”,3季度有望出现供需错配,驱动钢价上涨,中报预喜下板块估值迎来持续修复良机。推荐拥有预期差和业绩弹性巨大的安阳钢铁,受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头华菱钢铁、新钢股份、南钢股份,受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光,拥有持续内生盈利成长性的龙头宝钢股份。

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证券时报网,盘中直击:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指3033.68点,收于五日均线之下,涨跌幅-0.34%,A股总成交额为1303.62亿元。到目前为止今日有139只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有华昌达、环能科技、阳普医疗等,乖离率分别为7.54%、6.39%、5.91%;山东高速、苏垦农发、中材国际等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    6月15日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300278华 昌 达10.001.007.778.367.54
    300425环能科技9.950.904.264.536.39
    300030阳普医疗8.893.637.758.215.91
    002605姚记扑克10.000.908.318.805.85
    002494华斯股份10.082.536.646.995.24
    600121郑州煤电6.891.073.713.884.64
    300242佳云科技10.021.146.126.374.08
    300701森霸传感10.0124.7845.3847.153.89
    000517荣安地产6.210.813.463.593.70
    600433冠豪高新4.370.804.624.783.46
    600069银鸽投资3.621.004.434.583.43
    000829天音控股6.110.608.418.693.30
    600255梦舟股份6.611.202.502.583.28
    600546山煤国际4.840.593.783.903.17
    002908德生科技4.2411.2435.6736.652.75
    300720海川智能4.6114.1833.8134.712.67
    002684猛狮科技1.496.467.307.482.47
    000885同力水泥4.390.7611.8612.142.38
    600159大龙地产2.790.432.892.952.15
    001979招商蛇口3.561.0322.5222.972.02
    002767先锋电子3.041.3716.9217.262.00
    300413快 乐 购3.081.4740.3641.131.90
    600068葛 洲 坝3.900.397.077.201.90
    000718苏宁环球2.580.453.923.981.58
    000732泰禾集团4.920.8621.8322.171.56
    600847万里股份3.221.0213.2513.451.49
    000155川化股份3.592.856.826.921.47
    600545卓郎智能3.000.308.138.251.45
    300649杭州园林4.144.3732.2332.681.41
    600743华远地产2.560.192.762.801.30
    300177中 海 达2.712.5813.1113.281.28
    600684珠江实业2.160.746.096.161.15
    002730电光科技3.860.419.309.411.14
    601668中国建筑1.600.098.178.261.13
    000961中南建设2.880.427.787.871.10
    600021上海电力2.630.137.347.421.09
    002292奥飞娱乐2.590.3710.9911.111.07
    002133广宇集团1.920.844.724.771.06
    600981汇鸿集团2.320.334.804.851.00
    300666江丰电子2.734.2054.3254.850.98
    300567精测电子1.940.3970.6871.370.98
    601233桐昆股份2.350.4317.2617.430.97
    603288海天味业2.420.0977.9678.700.95
    002928华夏航空2.685.9933.3933.680.86
    603045福达合金5.3328.5451.7252.150.84
    600313农发种业1.451.122.772.790.79
    000667美好置业1.280.212.352.370.77
    600792云煤能源1.430.113.513.540.74
    000937冀中能源1.370.284.404.430.73
    601218吉鑫科技1.090.142.752.770.73
    601011宝 泰 隆1.480.486.126.160.72
    603535嘉诚国际2.506.2128.8829.080.71
    300653正海生物1.842.9671.4071.900.70
    000031中粮地产1.330.196.816.850.65
    000877天山股份0.870.518.088.130.64
    600185格力地产1.060.155.665.700.64
    000917电广传媒2.350.906.936.970.64
    300706阿 石 创0.765.7242.1342.400.63
    600657信达地产0.900.274.464.490.63
    601991大唐发电0.630.023.203.220.63
    600966博汇纸业1.570.224.504.530.62
    300122智飞生物0.750.4345.4145.680.59
    600173卧龙地产1.430.284.944.970.57
    002149西部材料2.290.338.438.480.56
    300684中石科技1.722.9666.3266.680.55
    002838道恩股份0.670.1721.0321.140.54
    600113浙江东日0.770.389.119.160.53
    002285世 联 行1.090.147.367.400.49
    300492山鼎设计1.981.3925.1425.260.49
    600665天 地 源0.780.163.843.860.47
    300081恒信东方0.500.3711.9712.030.47
    002812创新股份0.980.2549.3549.580.47
    601800中国交建0.510.0111.7211.770.44
    300722新余国科1.542.8536.8637.020.43
    300602飞 荣 达0.880.7134.2234.370.43
    600107美 尔 雅3.610.607.727.750.41
    000036华联控股0.830.207.287.310.41
    601818光大银行0.780.063.883.900.41
    600791京能置业1.030.184.884.900.41
    002708光洋股份1.650.705.525.540.40
    601828美 凯 龙1.961.7017.0717.140.39
    600016民生银行0.670.057.467.490.38
    601717郑 煤 机0.820.196.106.120.36
    600578京能电力0.600.013.333.340.36
    600984建设机械0.890.276.806.820.32
    600565迪马股份0.930.123.243.250.31
    603885吉祥航空1.820.2017.8117.860.30
    603655朗博科技1.549.1224.9925.060.30
    600649城投控股0.890.086.796.810.29
    300357我武生物0.620.1940.2340.350.29
    000625长安汽车0.820.059.759.780.29
    300342天银机电0.420.0911.9712.000.28
    600380健 康 元1.240.2310.5710.600.26
    600533栖霞建设0.510.093.933.940.25
    000682东方电子0.490.074.124.130.24
    000713丰乐种业1.050.525.795.800.24
    002586围海股份1.190.897.637.650.24
    000657中钨高新0.280.2310.8310.860.24
    002672东江环保0.660.1816.7716.810.24
    300267尔康制药0.800.585.065.070.24
    000815美 利 云0.490.3110.3010.320.23
    002601龙蟒佰利0.890.4313.5613.590.21
    300517海波重科1.482.7323.2923.340.21
    600015华夏银行0.630.067.988.000.20
    603717天域生态3.501.0712.4012.420.18
    600315上海家化1.400.2543.4543.520.17
    600758红阳能源1.890.404.834.840.17
    300308中际旭创0.350.2168.1268.230.16
    300066三川智慧2.140.283.813.820.16
    603388元成股份0.790.1915.2015.220.14
    000333美的集团1.600.2056.5956.670.14
    002421达实智能0.230.154.364.370.14
    300629新 劲 刚2.881.2324.9624.990.14
    300588熙菱信息0.611.0726.3126.340.13
    601169北京银行0.810.086.196.200.13
    002462嘉 事 堂0.480.2520.7320.750.12
    000933神火股份1.300.785.435.440.11
    600748上实发展1.110.095.475.480.11
    300334津膜科技1.200.439.239.240.11
    601997贵阳银行0.620.2713.0513.060.11
    601988中国银行0.270.013.743.740.11
    600397*ST 安煤1.060.281.901.900.11
    601968宝钢包装0.480.054.184.180.10
    000965天保基建0.410.124.904.900.08
    600266北京城建0.700.1410.0210.030.08
    603078江 化 微-0.090.4143.2443.270.07
    600963岳阳林纸0.180.155.665.660.07
    300738奥飞数据0.904.2855.9656.000.07
    002916深南电路0.291.4568.4568.500.07
    300366创意信息0.530.799.549.550.06
    600919江苏银行0.590.136.826.820.06
    601229上海银行0.950.1215.9015.910.05
    002041登海种业0.990.118.208.200.05
    603298杭叉集团0.980.2413.3713.380.04
    600622光大嘉宝0.480.248.338.330.04
    002697红旗连锁1.080.265.645.640.04
    600970中材国际0.000.187.177.170.03
    601952苏垦农发0.000.487.717.710.03
    600350山东高速0.230.064.434.430.01

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,【2019-04-29】【出处】中国证券报



鲁亿通(300423):并购协同效应助力业绩快速增长
  近日,鲁亿通披露的2018年年报显示,2018年首次并表的昇辉电子,在计提超额业绩奖励前的净利润达到6.25亿元,远超2.16亿元的业绩承诺,成为鲁亿通业绩的重要增量。并且在2019年依旧保持强劲增长势头,其一季度净利润同比增速超过20%。在鲁亿通莱阳本部,记者看到,为解决产能不足问题而建设的一栋栋新厂房不久后都将投入使用。日前,公司董事长纪法清和总裁李昭强接受了中国证券报记者的专访。
  整合进展顺利
  中国证券报:鲁亿通和昇辉电子完成重组一年来,整合进展如何?
  纪法清:双方还处于磨合期,从目前情况来看整合的非常不错。一年多来,在规模采购、生产技术、产品结构、销售渠道、业务区域等方面的协同效应非常显着,增强了公司的议价能力,充分实现产品升级、优势互补。
  在组织架构方面,我们重组了董事会和管理层,最近我们又根据工作需要,主动调整了财务总监人选,由来自昇辉电子的张毅担任财务总监,双方主要人员融合发展,定期就整合中存在的问题召开现场管理会议或视频管理会议。
  在采购平台整合上,利用双方形成的规模效应,形成了明显的成本优势,整合后的主要元件材料采购价格有所降低,为公司电气市场开拓竞标成功奠定了重要基础。市场整合和业务规划的协同方面,上市公司和昇辉电子错位发展,鲁亿通过去主要在工业领域,昇辉电子主要在民用领域,双方实现了补位协同,生产上南北两个基地合理分工,更快响应客户需求。财务协同方面,双方财务在账务处理、财务报表编制等方面形成良好磨合的同时,充分利用上市公司平台做好融资,得到银行间接融资平台的大力支持,通过低成本、高额度的授信支持了企业飞速发展。
  李昭强:双方整合的成果超出预期,有巨大差异的两个公司,融合的速度和效果非常好,已经真正产生1+1>2的协同作用。鲁亿通在电气行业有近二十年的沉淀,具有深厚的吃苦耐劳的鲁文化底蕴,昇辉电子相对是个比较新的公司,地处广东顺德,具有很强的创新精神,双方在文化和理念上取长补短,互相学习。
  中国证券报:公司为什么选择并购昇辉电子?在整合过程中有哪些值得借鉴的经验?
  纪法清:我们的地理位置上的劣势决定了公司很难在技术、人才等方面保持持续的领先,因此公司在2015年实现创业板上市,有了资本市场的平台后,就开始寻找优秀标的。
  在本次并购前,公司对可能出现的问题做了充分的估计,在商业谈判阶段也采取了足够的措施来预防这些潜在风险的发生。并购前,最大的担心是,这个团队在并购后过一个阶段跑掉了怎么办?在这方面,我们做了很多的安排。通过一年多的合作来看,他们都很珍惜并看好这个平台。
  选定昇辉电子,双方在技术、市场、生产上协同效应明显,并且有业绩保证。未来我们选取标的就更有选择性,研发能力强、有好产品,但是缺乏市场的公司我们都可以选择。
  卡准房地产节奏助业绩增长
  中国证券报:为何并购昇辉电子第一年就出现如此超预期的业绩?
  李昭强:昇辉电子成立9年多,在成立后最初的几年里主要做简单制造业务,2012年开始聚焦于LED灯具、亮化工程设计和电气智能化产品、安防智控设备领域。2017年,正在进行IPO准备的昇辉电子在中介机构的撮合下选择与鲁亿通重组,以尽快获得资本市场平台实现快速发展。
  2018年,昇辉电子与鲁亿通完成重组,双方的规模优势、成本优势得到了体现,鲁亿通的制造能力解决了昇辉电子在产能方面的瓶颈问题,昇辉电子从而能够快速响应客户、实现产品快速交付,满足了房地产客户快速周转的需要,规模和业绩快速增长。总体来说,昇辉电子最大的优势是客户资源的优势,围绕着一批优质房地产客户,洞悉客户痛点,问题导向进行产品的研发和收购,实现技术和产品的快速放量。
  至于2018年业绩的快速释放,一方面是我们经营的性质决定的。我们所从事的业务属于房地产后市场业务,其收入体现比房地产客户滞后一到两年,2016-2017年,我们主要的客户房地产销售额实现较高增长,体现到昇辉电子就是2018年收入确认出现高增长。另一方面,昇辉电子2018年成功开发了万达、华润、中铁等全国性房地产新客户,以及多个区域性房地产龙头企业。这些业务快速发展的同时,电子政府配套工程的公共安防业务也取得重点突破。以上多因素的叠加是2018年业绩爆发的主要因素。
  中国证券报:能够获得一线地产商的认可,昇辉电子有哪些独特的竞争优势?业务成长空间有多大?
  李昭强:昇辉电子创立以来也一直围绕房地产客户开展业务,结成了良好的客户关系,形成了明显的渠道优势。目前,昇辉电子在房地产客户的LED灯具、亮化工程设计和电气智能化产品方面的份额比较低,未来随着公司供应瓶颈的打破,这个份额还会提高。加之,公司存量房地产客户这几年也在高速成长,以及新的地产客户的拓展,也会带来新的增长空间。此外,智能社区产品更是处于起步阶段,将逐步从住宅、小区的选配产品成为标配产品,渗透率逐步提升,未来不管是存量市场还是增量市场空间巨大。
  依托渠道加快智能技术整合
  中国证券报:昇辉电子提出发展智慧社区业务,公司为什么要进入这一领域?该业务是如何规划的?
  纪法清:收购昇辉电子后,受益于房地产行业过去几年的持续景气,昇辉电子在手订单和可预见的未来3-5年订单都比较乐观。公司除了继续推进智能化产品、LED产品的提档升级外,如何把握这一战略机遇期,为未来寻找到发展出路是这几年要考虑的重点问题。结合自身优势,公司去年12月底确立了“智能+整合平台”的战略发展方向,目标是将公司升级为以人工智能和物联网技术领域的产品和技术服务为主的高科技企业。这一战略的核心就是利用昇辉电子在房地产领域的强渠道优势,瞄准房地产客户痛点,整合技术、人才、资本等外部资源,进行孵化、培育产品,形成新的利润增长点。
  李昭强:未来我们打算利用合作双方在工业生产、科技、客户资源等方面的积淀,积极拓展智能安防、智慧社区、智能家居等新的领域,利用好资本市场平台,加快对相关技术和产品的收购和整合。
  昇辉电子在智能化领域仍将立足于地产商的渠道优势,侧重于智慧社区、智能酒店及智能楼宇业务的开拓发展,重点是B2B的智能设备和产品,与大家电企业推广的B2C的智能家居错位竞争。
  目前,昇辉电子已经形成智能家居、智慧社区、智慧公寓、智慧用电四大软硬件平台,并在人脸识别、语音识别、图像识别、大数据、机器学习、云计算等技术领域与合作伙伴展开了广泛的研究工作。未来,我们将采用自行研发和外部收购相结合的方式实现向技术型公司的跨越。

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财通证券,索通发展(603612)2018年半年报点评:价格触底、产能释放 关注高弹性炭阳极龙头


    公司业绩符合预期。年初华中和西北地区阳极含税价格分别为4365元/吨和4900元/吨,之后价格持续下跌,其原因主要是下游企业库存充足以及采暖季结束后阳极企业纷纷复产,目前阳极价格分别为3200元/吨和3800元/吨。受此影响,公司利润出现下滑,根据我们的盈利模型测算,公司上半年业绩符合预期。
    价格触底,开启上行周期。受阳极价格持续下滑影响,高成本阳极生产商已经陷入现金成本亏损的局面,并考虑减量生产。SMM讯,8月27日起,魏桥各个供应商开始了9月预焙阳极采购价议价,魏桥方面提出的上涨220元/吨遭到所有阳极生产商的拒绝,预计9月阳极价格涨幅将超过300元/吨。我们认为,采暖季限产即将来临,阳极可能再度面临供需紧张的局面,下游电解铝企业提前备货将拉升阳极价格,阳极价格步入上行周期。
    产能释放,公司订单有保障。公司现拥有86万吨阳极产能,年底公司总产能将扩增至176万吨,其中3季度公司(51%)与魏桥铝电、山东创新共同增资的创新炭材料一期60万吨/年项目将迎来投产,年底公司(80%)与马来西亚齐力集团合资建设的30 万吨/年预焙阳极项目将投产。订单方面,预焙阳极属于非标产品,获取下游客户至关重要,一般只有确定了下游客户,才能建厂投产,因此公司新增项目的订单具有一定的保障,如年底新增的30万吨产能将全部用于出口,主要销售给马来西亚齐力集团。
    盈利预测与估值。二季度阳极价格触底,跌破高成本企业现金成本,随着下游企业开始采暖季备货,阳极价格将步入上行周期,同时公司规划的新增产能开始投产,阳极产品量价齐升,公司业绩具备高弹性,我们给予“增持评级”。预计2018-2020年的EPS分别为1.35元,1.79元,1.89元,对应当前股价的PE分别为12.1倍,9.2倍,8.7倍。6个月目标价21.3元,对应16倍PE。
    风险提示:产能投产不及预期,采暖季限产不及预期。

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川财证券,休闲服务行业周报:板块中报业绩稳定 关注超跌龙头的估值修复


    川财周观点
    本周休闲服务板块多家公司发布中报,其中中国国旅、三特索道、锦江股份和首旅酒店等公司的中报业绩均保持着两位数的稳定增长。板块本周整体小幅上涨,其中权重股中国国旅因中报业绩较好且前期回调幅度较大,上涨6.13%。酒店和景区板块保持平稳,分别上涨0.03%和0.01%。餐饮板块表现较弱,下跌0.40%。在市场近期的连续调整后,休闲服务板块的估值约为34倍,处于历史估值的中低位,其中酒店、景区、出境游等板块估值均处于2013年来的历史低位。我们认为公司的估值修复和半年报业绩的稳定表现将是近期投资的主要逻辑。建议关注近期调整幅度较大,但行业景气度稳定向好且中报业绩稳定增长的各板块龙头个股。相关标的:中国国旅(601888)、锦江股份(600754)、众信旅游(002707)、宋城演艺(300144)。
    市场表现
    本周川财文化娱乐指数上涨1.02%,收于8529.93点。沪深300指数上涨0.28%,休闲服务指数上涨1.84%。板块共17支个股上涨,12支个股下跌,涨幅前3的分别是三特索道(6.83%)、中国国旅(6.13%)、曲江文旅(2.91%);跌幅前3的分别是国旅联合(-5.84%)、宋城演艺(-4.59%)、新智认知(-2.93%)。
    公司公告
    1、中国国旅(601888):公司发布半年度报告。2018年上半年,公司实现营业收入210.85亿元,同比增长67.77%,实现归属于母公司所有者的净利润19.19亿元,同比增长47.60%。
    2、锦江股份(600754):1)公司发布半年度报告。2018年上半年,公司实现营业收入69.39亿元,同比增长10.34%;归属于母公司所有者的净利润5.03亿元,同比增长22.05%。2)公司发布2018年7月经营数据:公司旗下国内酒店整体RevPAR/平均房价/入住率分别同比变化3.95%/8.12%/-3.85pct,其中中端酒店的RevPAR/平均房价/入住率分别同比变化0.18%/4.82%/-4.43pct,经济型酒店的RevPAR/平均房价/入住率分别同比变化-2.99%/1.10%/-4.05pct。
    3、三特索道(002159):公司发布半年度报告。2018年上半年,公司实现营业收入2.67亿元,比去年同期增长24.18%;归属于上市公司股东的净利润为9653.37万元,比去年同期增长387.56%。
    行业动态
    1、2017年全球的国际游客人数达13.23亿人次,同比增长7%;全球总出口额达到1.6万亿美元,同比增长了5%。中国游客在国际旅游上的花费达2,580亿美元。(联合国世界旅游组织)
    风险提示:国内旅游市场增速不及预期。

融资融券利率 融资融券利率5.88 融资融券佣金 融资融券手续费 融资融券佣金万1 锁券 融资融券开户条件 手续费佣金标准佣金期权期权手续费期权期权开户条件取消五元限制佣金团购港股通佣金港股通手续费万1万一股票万一

中信建投,平煤股份(601666)年度业绩同比大增 关注国企改革及资产注入预期




    事件
    公司披露2017 年度业绩预增,预计2017 年度归母净利润13.2 亿元,同比增长58.48%;扣非归母净利润13.04 亿元,同比增长1,516.06%,去年同期为8,069 万元;基本每股收益0. 3527 元(调整后)。
    简评
    2017 年度业绩同比大幅增长,主因煤价大涨&产销量增加
    2017 年度公司实现归母净利润为13.2 亿元,同比上涨58.48%,主要包括两个方面:一是煤炭价格大幅上涨,公司吨煤销售价644.6 元,同比上涨57.45%,吨煤销售成本485.8 元,同比上涨60.49%,低于吨煤销售价涨幅,吨煤毛利158.8 元,同比上涨48.84%,毛利率24.6%,同比减少1.5 个百分点;二是产销量同比上升,2017 年度原煤产量3125.10 万吨,同比上涨4.55%,商品煤销量2690.78 万吨,同比上涨3.72%。
    Q4 业绩环比大跌,预计公司计提较多资产减值
    2017Q1~Q4 公司归母净利分别为3.2 亿元、3.1 亿元、4 亿元、2.9亿元,Q4 业绩较Q3 环比下跌27.5%。产销方面,2017Q4 公司原煤产量771.3 万吨,环比下跌3.10%,商品煤销量678.5 万吨,环比下跌4.44%,其中混煤销量326.9 万吨,环比下跌1.53%,冶炼精煤销量246.7 万吨,环比下跌7.95%,其他洗煤销量104.8万吨,环比下跌4.69%。从公司主焦煤的市场价来看,平均价格由Q3 的1444 元/吨上涨至Q4 的1520 元/吨,环比上涨5.26%。综合来看,Q4 与Q3 产品价格与产销量变动不大,预计Q4 公司计提较多资产减值,导致Q4 业绩环比大幅下跌。
    实施精煤战略,洗选能力进一步提升
    公司坚持实施精煤战略,提升洗选加工力度。截至2017 年末,公司共有7 个洗煤厂,设计年洗选能力合计为3200 万吨。2017上半年累计入洗1049 万吨,同比增加77 万吨,入洗煤占总产量比重达到67%以上,实现了产品结构由动力煤和精煤并重逐步向以精煤为主倾斜。2017 年Q1~Q4 的精煤洗选率分别为29.4%、31.1%、33.6%、31.98%(以精煤销量测算),可见公司的洗选能力整体提升明显。未来公司计划加快配套选煤厂建设和现有选煤厂升级、改造、扩建,不断提高原煤入洗率。
    集团唯一煤炭资产上市公司,煤焦资产注入预期大
    去年下半年,河南省政府国资委将以"三煤一钢"为重点,全面提速产权多元化改革,年底前50%以上的竞争类省管企业在集团公司层面实现股权多元化。在两会期间,平煤神马集团董事长梁铁山透露,集团下一步将依托现有的三个上市平台,将煤焦、尼龙、新能源新材料三个核心产业分别装入平煤股份、神马股份、易成新能,推进整体上市或主营业务上市,完成后预计80%的下属企业可实现上市。根据2017年9月末的财务数据计算,平煤神马集团的资产证券化率只有38%,三个上市公司的营业收入占整个集团的28.1%。三个上市公司中,平煤股份是最大的上市平台,而且是集团唯一煤炭资产的上市平台。我们梳理了平煤神马集团和平煤股份的资产关系,结合董事长说的煤焦资产未来将注入到上市公司,所以得到的结论为:一是煤炭资产,平煤股份是专注于煤炭资产的上市平台,虽然平煤股份的煤炭产能和产量已经占到了整个集团的85%左右,但集团还有一部分煤炭优质资产可以注入到上市公司,而且曾经有过控股股东的承诺,即平禹煤电、集团本部的煤炭资产注入到上市公司,虽然最新公告显示已作出了承诺事项的豁免,但仍有注入的预期;二是焦炭(包括焦化副产品)资产,平煤神马集团拥有大量的的焦化资产,从集团的营业收入占比和毛利占比来看,以焦化为主化工业务分别占到了17%和37%,营收占比第二大、毛利占比第一大,说明这部分资产的盈利能力较好;2015年数据显示集团焦炭产能1520万吨,产量1374万吨,但均没有注入到上市公司,所以这部分资产也存在很强的注入预期。
    盈利预测:2017-2019年EPS为0.56、0.70、0.73元
    预计未来随着供给侧改革的深入推进、对炼焦煤走势判断,预测2017-2019年EPS分别为0.56、0.70、0. 73元,当前股价6.78元,对应2017-2019年PE分别为12X/10X/9X,维持对公司的"增持"评级。

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