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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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挖贝网,飞鹿股份(300665)股东章卫国质押600万股 公司去年净利同比下滑18%




    挖贝网 7月31日消息,株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司(证券代码:300665)股东章卫国向财富证券有限责任公司质押股份600万股,用于个人资金需求。
    本次质押股份600万股,占其所持公司股份的19.45%。质押期限为2019年7月29日至2020年7月23日。
    截至本公告披露日,章卫国持有公司30,841,235股,占公司总股本的比例为25.36%,其中累计质押公司股份数为11,068,000股,占其持有公司股份总数的比例为35.89%,占公司总股本的比例为9.10%。
    截至本公告披露日,章卫国及其一致行动人持有公司35,012,371股,占公司总股本的比例为28.79%,其中累计质押公司股份数为11,068,000股,占其持有公司股份总数的比例为31.61%,占公司总股本的比例为9.10%。
    截止目前,章卫国质押公司股份不存在可能引发平仓或被强制平仓的情况,不存在可能导致公司实际控制权发生变更的实质性因素。如后续出现平仓或被强制过户的风险,章卫国将采取包括但不限于补充质押、提前还款等措施加以应对。
    公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为2527.44万元,比上年同期下滑17.55%。
    据挖贝网资料显示,飞鹿股份的主营业务面向国内包括高铁、地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、城市管廊与市政建设、风电核电特种装备、新能源汽车制造等诸多领域,生产和销售防腐涂料、防水防护材料、地坪涂料以及功能高分子材料等产品,并顺应市场和行业发展趋势,为客户提供包括防腐与防护方案设计、产品研发、产品生产以及涂装施工在内的材料及涂装施工一体化整体解决方案。

证券时报网,华侨城A(000069):全资子公司66.4亿元竟得武汉市地块




    证券时报e公司讯,华侨城A(000069)10月22日晚间公告,公司全资子公司武汉华侨城实业发展有限公司通过公开竞拍方式,以66.4亿元竞得武汉市编号为P(2019)136号土地的国有建设用地使用权,项目规划总净用地面积26.59万平方米,土地规划用地性质为居住用地、商业用地、商务用地、娱乐用地、公共交通场站用地、公园绿地。

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上海证券报,从坐地起价到随行就市 A股壳资源交易剧变


    市场的变化也深刻影响着壳交易的博弈生态。据上证报记者统计,今年以来,约有20多家上市公司筹划易主事项。但与两年前坐地起价的盛况不同,如今壳资源溢价幅度已急速收窄,平价转让成为主流。
    “壳资源贬值的直接原因是二级市场持续波动,深层次原因则与监管环境、IPO常态化等有关。”资深投行人士对记者表示,与两年前的易主热潮相比,今年控股权转让交易的重要特点是从主动到被动,“在去杠杆背景下,控股股东出现资金问题的案例增多,不得已被动让渡控股权筹资纾困。”
    坐地起价现象不复存在
    6月1日,山东章鼓披露,大股东章丘公有资产公司与亚都科技未能达成协议,决定终止股权转让。5月18日,公司曾披露大股东拟将所持29.81%的股份转让给亚都科技。
    据上证报记者统计,这是今年以来终止的第6单易主案例。此前,金新农、群兴玩具、英飞拓、南纺股份等公司也曾筹划易主事项,但均告失败。
    值得注意的是交易价格体系。据山东章鼓披露,原计划的股权转让价格范围为:不低于停牌前20个交易日股票均价的90%,不高于停牌前20个交易日股票均价的110%。与之类似,正停牌筹划控股权变更事项的腾信股份也披露,预计交易价格以停牌前一交易日收盘价为基础,同时参考停牌前20个交易日均价确定交易价格。
    回看2016年易主高潮期,溢价50%以上的易主案例比比皆是,个别案例转让溢价达2倍以上。“现在卖方坐地起价的现象已不存在了,买方基本按照最新市价来谈。”有投行人士对记者表示,“现在控股权转让对二级市场股价的刺激有限,买家会结合大盘情况对公司复牌后股价进行估测,不会给很高溢价。”
    部分案例出现了“讨价还价”的情况。成都路桥今年初披露控股权拟转让给宏义嘉华,但迟迟未交割,引发监管部门问询。公司6月7日披露,经双方协商,转让价格从13.99元/股下调为12.59元/股。
    据上证报统计,剔除内部转让等情形,今年以来共有20多家上市公司筹划易主事项,除少数案例出现50%以上的溢价外,其余的控股权转让多为平价,延华智能等案例甚至出现了小幅折价。
    市场波动改写博弈格局
    令人唏嘘的是,两年前易主热潮中的豪气买家,今年频繁出现在卖家席位上。
    今年2月,达意隆实控人杜力、张巍将所持6.66%的股份转让给了张颂明,后者成为实际控制人。其实,张颂明是达意隆原实际控制人,在2015年7月、2016年4月陆续将所持4100万股股份转让给杜力、张巍,转让价分别是26.55元/股和22.25元/股。杜力、张巍入主后多次筹划重组未果,最终又将“权杖”交还给了张颂明,而本次股份转让的价格仅为10.25元/股。
    “重组监管严,资金压力大,不少杠杆玩家在寻求让壳。”一中介人士对记者举例说,某机构2015年底以15元/股的价格受让股份入主某上市公司,加上壳费等其他费用及融资成本,实际持股成本高达25元/股。该公司多次重组失败后股价大幅下跌,目前股价12元/股左右,想要成本价卖壳一直未果。“现在的市场不比以前了,一倍的溢价幅度很难找到买家。”
    较为特别的是,近期个别案例设置了“分期转让”模式。如锦富技术近日披露,公司实控人富国平及杨小蔚拟分三年将合计持有的20.88%股份转让给肖鹏或其实际控制的公司,其中,本次转让1/3,2019年6月30日前和2020年6月30日前再各转让1/3。本次转让价格暂定为7.02元/股,与停牌前股价持平。另外,近期红日药业的股权转让中,出现了远期交割模式,也引发交易所关注。
    “分期转让的模式可减轻受让方的资金支付压力。”市场人士分析,拉长支付周期后,交易双方可能会按照后期的股价走势进行重新定价,有利于维护受让方的利益。
    当然,较高溢价的案例依旧存在。例如,鑫茂科技大股东西藏金杖向富通集团出售上市公司控制权,较市价溢价约62%。但需指出的是,富通集团与鑫茂科技同属光通信行业,是同行业产业资本间的控股权交易案例。
    资金链紧绷被动卖壳
    从控股权转让市场的变迁看,2016年上半年出现井喷,而当年9月重组新规实施、交易所加大监管力度后,又迅速降温,溢价同步收窄。但今年以来,控股权交易案例数量重拾升势。
    “这一轮卖壳的环境跟两年前有很大不同,当时是不少公司创始人主动想退出,趁市场高位套现撤离,不少产业资本和杠杆买家愿意高价投入。”资深投行人士分析,今年这一轮易主高潮,不少是由于大股东资金吃紧,被迫出售壳资源纾解资金问题。
    一个新情况是,今年以来,由于去杠杆效应递增,加之二级市场波动加剧,不少上市公司大股东质押股份出现平仓风险,资金链紧绷。比如,锦富技术、腾信股份、金龙机电等公司在筹划控股权变更前,控股股东均出现过平仓风险。
    如荣科科技在回复函中坦言,实际控制人向上海南湾转让控股权,主要由于负有较重的个人债务,对资金需求较大,出让股权以缓解资金压力。睿康股份的控股股东睿康体育今年3月将股份转让给深利源,原实控人夏建统亏损3亿元出局,其在回复关注函的公告中称,睿康控股本次股权转让主要系业务板块调整,集团集中主营业务和优化资源配置,降低负债并补充流动资金的需要。
    更令人惊讶的是,部分公司曝光的民间借贷案件显示,实控人对外借款的年化成本高达12%至18%。“加杠杆收购上市公司控股权,再将所持股份质押融资是常见模式,但一旦遇到流动性收紧叠加股价持续调整,就会割断脆弱的资金链条,引发连锁反应。”市场人士称,“现在的市场,就遭遇了这一极端情况。”
    部分私募因资金链危机不得不让渡控股权。比如,东晶电子实控人苏思通出现个人债务问题,将上市公司大股东蓝海投控的财产份额转让他人。再如,凯恩股份控股股东凯恩集团的有限合伙人深圳恒誉因自身债务问题,急需补充现金流,遂将资产份额转让给了中泰创展。
    “当然,即使是现在这个时候,仍有机构愿意玩这个击鼓传花的游戏。”市场人士指出,同时应该看到,在IPO常态化、抑制炒壳、去杠杆等多重监管要素的作用下,壳资源的价值在持续消散。

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新浪财经,午间看盘:两市先抑后扬沪指涨0.98% 金融股午盘发力


    新浪财经讯9月21日消息,受消费板块开盘活跃提振,周五两市集体高开,盘初由于军工、石油等板块大幅跳水,两市逐渐回落,随后在汽车、银行等板块崛起,沪指冲高,上证50涨超1%。两市走势基本一致。亚振家居早盘巨震,闪崩跌停后不久便开板,随后又逐渐封上跌停,换手率超22%。从盘面上看,截止午间收盘,沪指报2756.01点,涨幅0.98%,深成指报8300.67点,涨幅0.81%;创指报1393.81点,涨幅0.45%。
    热点板块:
    1、汽车板块早盘快速走强,安凯客车、东风汽车、海马汽车、中通客车、长城汽车、亚星客车、宇通客车等个股均有拉升。
    2、消费类个股高开高走,酒店餐饮、服装家纺、白酒、等板块集体活跃,探路者、海欣食品、来伊份强势涨停,长虹美菱、盐津铺子、双塔食品、重庆啤酒、桂发祥等均有表现。消息面上,中共中央、国务院发文要求完善促进消费体制机制,激发居民消费潜力,让消费者“能消费”“愿消费”“敢消费”。
    消息面:
    1、监管部门本周向各保险集团公司、保险公司、保险资产管理公司下发调研通知,拟了解租赁准则修订对保险业的影响。
    2、明年2月前,目前广州仅存的两家共享单车企业(摩拜、ofo)将分别压减至20万辆以内,此后广州将考虑引入新企业进入市场运营。
    3、石家庄主城区污染企业将全部搬迁,未按计划搬迁将依法关闭。
    4、乐视控股部分股权今日进入司法拍卖,一个小时无一人报价。
    市场观点:
    招商证券表示,在境外资金和国内机构投资者的引导下,价值投资理念将回归A股,并且随着产业集中度提升,盈利会逐渐向头部集中。建议关注低估值、业绩优、高股息的股票以及外资持股比例较高的股票,尤其是各行业的龙头。

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证券时报网,湘潭电化(002125):电解二氧化锰产品量价齐升 全年净利预计翻倍




    e公司讯,湘潭电化(002125)10月24日晚披露三季报,公司前三季度营收为7.65亿元,同比增长45%;净利为6217万元,同比增长55%。预计2018年全年净利为9500万元至1.1亿元,同比增长101%至133%,主要系电解二氧化锰产品销量增加,平均销售价格上涨。

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广发证券,建筑行业细分领域研究报告之三:装配式建筑 政策利好引领


    装配式建筑:钢结构+混凝土+木结构三大体系,能耗低、施工效率高、绿色环保
    装配式建筑以部件预制化为核心,是一种提前将部分或全部构件在工厂预制完成,运输并通过一定连接方式在施工现场将零散的预制构件拼接组装而成的新型建筑形式。现阶段装配式建筑主要包括混凝土结构、钢结构、现代木结构三大结构体系。从2016年住建部推行的119个装配式建筑示范项目来看,混凝土结构占比最大达46%,钢结构其次为35%,我国装配式建筑目前主要以混凝土结构、钢结构为主。装配式建筑与传统浇灌式建筑相比先天优势明显:能耗低、施工效率高、绿色环保。
    中外对比:发达国家装配式建筑技术成熟应用广泛,我国尚在起步发展阶段
    现代装配式建筑在世界范围内以已得到广泛认可与推广应用,其中美英日德等国家技术成熟,走在前列。与发达国家相比,目前我国装配式建筑仍处于起步发展阶段。近十年来,随着经济的快速发展,劳动力成本的上升,预制构件加工精度与质量、装配式建筑施工技术和管理水平的提高以及国家政策因素的推动,预制装配式建筑重新升温,并呈现快速发展的态势。
    政策利好:中央地方上下协同,行业空间不断扩容
    近年中央连续出台推广绿色建筑和装配式建筑的相关政策,制定行业准则,定下建设目标。全国划分为“重点推进、积极推进、鼓励推进”三类地区有重点地“自上而下”逐步推进,至2020年装配式建筑占新建建筑的比例分别须达20%/15%/10%。为落实中央政策目标,各地方政府也已制定阶段性目标并同步出台若干政策法规鼓励推广。中央地方上下协同,行业空间不断扩容。1)根据政策要求,2020年全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上,2025年达30%。我们假设自2015年起,以10年为周期,装配式建筑占新建建筑面积比例每年增加3%;2)2007至2017年我国房屋新开工面积年均复合增长率为6%,由于基数较大及房地产市场政策收紧,假设2018-2020年房屋新开工面积每年增速为5%,之后维持在3%。
    2015年以市场平均价格2500元/每平米计算装配式建筑造价,受益于技术进步及行业规模效益,假设单位平米成本每年下降50元,2020年造价降低将至2000元/每平米;3)经测算,2020年装配式建筑市场规模将达6981.78亿元,2025年将达到14388.97亿元。
    驱动力因素:主题催化+产业升级+企业优化三重因素助推
    当前阶段,国家大力推行装配式建筑由主题催化、产业升级、企业优化三大因素驱动:1)主题催化:装配式建筑与环保限产、美丽中国、长租公寓、供给侧结构性改革与雄安新区建设等政策主题完美契合;2)产业升级:人力成本增加与技术升级将倒逼传统建筑产业转型升级;3)企业优化:相比传统建筑模式,装配式建筑企业运营效率更高,建设周期缩短40%以上,装配式建筑企业可获补贴颇丰。
    我国装配式建筑虽然前途广阔,但发展仍存在诸多阻碍与壁垒,主要包括:1)设计壁垒;2)技术和研发周期壁垒;3)产业化制造与管理壁垒;4)生产设备壁垒;5)资金成本壁垒。此外,我们认为三大因素潜藏在壁垒后制约装配式建筑发展:1)工艺落后、专业化程度较低;2)高额的前期成本导致的较高生产施工成本;3)普及度不够尚未得到社会公众认可。工业化程度低会影响装配式建筑的一次性投入成本,一次性投入成本又会制约装配式建筑的公众认可度。
    重点公司:商业模式各具特色,重点关注钢结构公司
    杭萧钢构:凭借钢结构住宅领域雄厚的技术实力,涉足钢结构住宅房产开发业务并开启技术授权商业模式先河,成为行业发展的领头羊。
    鸿路钢构:钢结构加工制造领域龙头,通过政企合作模式保证业务收入,紧跟杭萧步伐推广技术授权模式,两种商业模式实现互补,护航公司业绩。
    东南网架:从钢结构专业分包商向绿色建筑集成服务商及工程总承包商转型,设计、制造、施工总承包三位一体,转型成效显着。
    长沙远大:深耕市场多年的PC行业龙头,合资联合发展实现资源互补。在一带一路号召下,国际业务火热开展,前景良好。
    风险提示:各地区装配式建筑政策推进不及预期,房屋新开工面积不及预期,长租公寓规模扩张不及预期、雄安新区建设不及预期等。

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中银国际证券,医药行业周报:适度加配看多板块 准备估值修复行情


    中银观点
    本周医药板块继续下跌,医药指数下跌5.23%,跑输沪深300指数4.1pp,板块表现符合我们前期判断:由于三个范畴的估值体系存在“估值-基本面”时间空间错配,板块短期容易呈现震荡行情。随着持续调整,板块PE估值已经下降到24倍(TTM整体法),预测2019年PE20倍左右,处于十年以来的历史最低位。我们对于板块看法更加积极,建议逐步加大板块配置比例,准备随时可能到来的估值修复和跨年估值切换行情。
    维持板块全年15%左右内生净利润增速的判断。2018上半年医药板块整体收入和净利端保持20.82%和20.65%的增速,单Q2收入和净利增速为16.96%和11.7%,从三季报部分公司的业绩看维持板块内生增速15%的判断。从2018年3季报预告看医药板块内部业绩分化明显,增速较快的行业包括:原料药或中间体,如海普瑞(716%~765%)、新和成(170%~200%)等;一些竞争格局良好或品种具有优势的化药企业龙头,如科伦药业(160%~190%)、普利制药(80%~100%)、仙琚制药(30%~60%)等;器械板块个股享受进口替代的企业,如健帆生物(40%~60%)、乐普医疗(49%~57%,也有药品板块高增长的原因)等;OTC板块,如仁和药业(45%~60%)、亚宝药业(40%~50%)等;疫苗和生物制品板块,如智飞生物(268%~298%)、长春高新(60%~90%)、博雅生物(15%~45%)等;创新药产业链相关的CRO/CMO及检测试剂,如泰格医药(45%~65%)、凯莱英(20%~30%)、艾德生物(35%~40%)等。
    中长期行业增长动力仍然强劲,但行业结构持续分化。部分省市招标采购中,已有3家通过一致性评价的仿制药品种,未通过一致性评价的企业将被暂停交易该品种(黑龙江、江西等)。我们判断仿制药一致性评价将会加速推进。在带量采购的政策配套下,仿制药企比拼的是通过一致性评价的速度和产品数量、原料药制剂一体化、生产成本、质量等,仿制药行业集中度必然大幅提升,仿药企业有望获得10%-20%的净利率。药企为了保证回报率,唯有研发创新,“仿转创”阶段,仿制创新是最有效率的路径,但由于行业环境发生变化,me-better是基本门槛;全球视野下,first-in-class是大势所趋。
    我们持续推荐在未来行业结构改革中受益的细分行业,1)创新药及其产业链CRO/CMO,推荐昭衍新药、凯莱英;创新药制剂推荐康弘药业;2)不受医保控费影响的中药消费品,推荐片仔癀和康美药业;3)连锁药店,推荐一心堂;4)化学原料药及中间体,推荐普洛药业;5)受益于加快进口国外靶向药,从而相关检测业务提升的艾德生物等。
    投资建议
    维持A股投资组合:康弘药业、昭衍新药、一心堂、凯莱英、艾德生物、普洛药业、康美药业、片仔癀、信邦制药等。
    风险提示
    政策风险、产品竞争加剧、研发失败风险。

上海证券报,游戏企业加速出海 游族网络(002174)海外抢镜




   "(游戏)企业'出海'逐渐步入加速阶段。"《2019年中国游戏产业半年度报告》中伽马数据给出的这个结论,在刚刚披露结束的游企半年报中有了体现。其中,游族网络海外市场撑起公司大半壁江山,成为其半年报中的一道亮色。
   出海加速势头凸显
   根据伽马数据的报告,上半年,中国游戏市场实际销售收入1163.1亿元,同比增长10.8%。其中,移动游戏市场实际销售收入突破700亿元,同比增长18.8%;自主研发的网络游戏海外市场实际销售收入57.3亿美元,同比增长23.8%,较去年增速有所突破,中国游戏公司在海外市场的加速势头凸显。
   而观察上市游戏公司的半年报,无论是海外业绩出色的公司,还是海外市场尚未显山露水的公司,都不忘对自身的海外市场进行表述。比如,旗下拥有老牌海外市场运营厂商点点互动的世纪华通,半年报披露期内外销同比增长45.26%,并将"海外游戏运营收入较去年同期扩张体量",列为公司游戏运营收入同比增长32.42%的两大原因之首。在世纪华通看来,海外市场一直是各大头部厂商角逐的重点目标。
   海外市场尚待推进的公司,也在释放积极信号。完美世界在半年报中表示:"目前,公司有多款适合国际市场的游戏产品正在研发中。同时,公司搭建了经验丰富的手游海外发行团队。在此基础上,公司将全球研发、全球发行及全球流量运营模式积极整合,布局新兴市场及重点的文化市场,旨在将公司游戏产品覆盖至更广泛的海外用户群体。"完美世界称,未来海外业务将成为重要的增量。
   对此,伽马数据分析认为,2019年上半年这一变化受到多方面因素影响。首先,中国游戏市场发展迅速,游戏研发水平不断提高,从而增强中国自研产品在海外的竞争优势;其次,中国市场生存压力较大,很多企业为求生存必须到海外市场寻找机会;再次,近年来海外市场潜力正在慢慢展现,吸引了中国游戏企业布局海外。
   显露锋芒的游族
   考察半年报发现,游族网络的海外业务十分抢眼,甚至连腾讯也将自己研发的游戏交由游族网络进行海外发行。
   其实,单从体量来看,游族网络的海外业务不是最大的,但比重却很高。半年报显示,游族网络上半年实现营收17.3亿元,其中海外地区营收10.09亿元,占公司总营收比例为58.36%。这一比例相当突出,从披露的数据来看,上半年总营收69.3亿元的世纪华通,外销业务占比为45.65%;总营收60亿元同比大增83%的三七互娱,海外收入占比为8.19%。
   为何能获得腾讯的青睐?据悉,已有7年"闯海"经验的游族网络,深知海外市场必须"深度适应不同地区的文化"。为此,游族打破以往"单点突破"思维,将中心化的发行平台与本地发行团队相配合,在"大亚洲"区域策略下,上半年在港澳台、东南亚市场发布了由腾讯研发、车田正美工作室正版授权的策略卡牌手游《圣斗士星矢》,很快就登顶相关市场畅销榜,还发布了游族自研手游《天使纪元》等。在欧美,今年3月,游族获得授权研发、发行的页游《Game of Thrones Winter is Coming》(《权力的游戏:凛冬将至》)英文版启动公测,上线后四次获得Facebook全球推荐,目前已上线英德法葡等14种语言;经典产品《天使纪元》在欧美地区上线以来累计注册用户超过千万。目前,游族网络在德国、日本、韩国、印度、新加坡、英国等地设有分支机构,构成了以上海总部和各区域子公司相互支撑的全球发行网络。
   游族网络还在半年报中预计,公司第三季度归母净利润为2.9亿元至3.9亿元,同比增长54%至107%。

华融证券,华融证券医药行业周报


    市场行情
    本周中信医药指数上涨-0.80%,沪深300指数上涨-3.73%,跑赢沪深300指数的2.93%。
    医药子板块中,化学原料药上涨-4.63%、化学制剂上涨-0.33%、中药饮片上涨1.45%、中成药上涨-0.78%、生物医药上涨-1.23%、医药流通上涨0.15%、医药器械上涨-0.25%、医疗服务上涨-0.01%。
    医药板块本周涨幅前五位的股票为:盘龙药业、九典制药、天宇股份、开开实业、新光药业;本周跌幅前五位的股票为:百花村、北大医药、新和成、莎普爱思、华仁药业。
    行业要闻
    基因泰克兰尼单抗注射液FDA批准用于糖尿病视网膜病变治疗。
    Array黑色素瘤组合疗法PFS翻倍有望上半年获批。
    雅培全新一代诊断产品Alinityci在华正式上市。
    Cidara抗真菌药Rezafungin获积极临床结果。
    达83%临床止血抗凝血新药中期数据积极。
    国家正式发文:推行高值耗材两票制。
    上海3个过一致性评价品种直接挂网,议价生效。
    广西公立医院平均药占比降至29.05%。
    公司公告
    美年健康:关于收购亳州市汇畅健优医疗服务有限公司等十四家公司股权的公告。
    海思科:关于脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)注射液获得药品注册批件的公告。
    信立泰:关于收购雅伦生物科技(北京)有限公司股权暨增资的进展公告。
    人福医药:关于萘普生钠软胶囊获得美国FDA批准文号的公告。
    投资策略
    国家密集出台医药行业政策,药品一致性评价稳步推进,持续发布优先审评目录,鼓励国内创新药品研发,两票制加速医药流通领域改革,精准医疗与细胞免疫技术快速发展,新版医保目录带来药品成长空间,国产医疗器械在健康中国下朝整合上中下游产业链的大诊断产业发展。
    风险提示
    1、医药政策变化风险;2、药品降价超预期风险;3、高估值风险。

东北证券,先达股份(603086)重视研发的除草剂细分龙头 进入成长快车道




    除草剂细分市场执牛耳,长期成长空间开启。公司一直聚焦于新型选择性除草剂的研发生产及销售,主要产品烯草酮、异草松、咪草烟、烯酰吗啉(杀菌剂)等产销量居国内前列。公司盈利能力稳健,毛利率常年稳定在30%以上。公司现有装臵常年处于满负荷生产状态,新建葫芦岛一期项目有望在今年陆续放量,公司产能瓶颈限制打破,长期成长空间开启。 
    重视研发、环保安全生产的成长企业。公司管理层在农药领域的专业出身背景,奠定公司整体注重新农药产品技术研发的氛围。公司研发费用营收比基本保持在5%以上,领先同行,且公司具备较强的研发成果转化能力,陆续有自主研发产品上市,此外公司还积极布局创制药领域。公司注重环保安全投入,主要生产基地均位于国家级/省级园区,整体环保安全管理水平较高。 
    小品种有大市场,产能扩张享行业改善红利。受益于大豆田杂草对草甘膦等传统除草剂抗性的增强,叠加适用作物的持续扩大,烯草酮需求有望持续增长,公司新产能有望在今年陆续放量市场份额有望进一步提升。异草松在巴西甘蔗田等市场需求稳定有支撑,国内适用作物正由单一的大豆田市场逐步扩张到甘蔗、水稻、烟草等作物,公司占据国内绝对市场份额,短期受益于国内竞争对手停产带来的涨价红利,长期将受益于需求的持续增长。咪唑啉酮类除草剂中咪草烟市场需求稳定,后续甲氧咪草烟等新代产品接力,咪唑啉酮类市场公司发力点颇多。烯酰吗啉较目前广泛使用的甲霜灵、霜脲氰、三乙磷酸铝等传统杀菌剂,具有更高的药效性,产品前景较好,新产能释放提供公司成长又一动力。 
    盈利预测:预计公司2019-2022 年营收分别为19.50、25.54、31.43 亿元,归母净利润分别为3.10、4.19、5.24 亿元,对应PE 分别为14X、10X、8X,首次覆盖给予"买入"评级。 
    风险提示:产品价格大幅下跌,新建项目进展不及预期

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