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天风证券:通信行业:g654.e光纤在超100g系统的应用将是大势所趋


    本周行业重要趋势:海外5G商用步伐加快。韩国或于18年底提前实现5G商用,成为全球首个5G商用国家;日本计划于2019年橄榄球世界杯期间提供5G服务。
    韩国三大运营商SKT、KT和LGU+宣布将在12月1日开始5G信号的商用和传播,较此前计划进程提前三个月,韩国或成为全球首个5G商用的国家。日本都科摩通信等3家主要运营商近日表示,计划从2019年起面向企业等提供5G通信服务,在2019年日本举行的橄榄球世界杯赛期间将为视频直播等业务提供5G服务,较此前预想方案提前一年。
    国内来看,10月11日国务院办公厅印发《关于完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)的通知》,要求加大网络提速降费力度,加快推进第五代移动通信(5G)技术商用,政府对5G支持力度不断加码。国内5G产业进展方面,2018通信展期间,IMT-2020(5G)推进组正式公布了中国5G技术研发试验的第三阶段测试结果,五大设备商华为、中兴、爱立信、诺基亚和中国信科的三阶段测试结果也已经公布。目前5G已经小范围走出实验室,2020年实现大规模商用已经成为业界普遍认可的时间点。
    本周投资观点:本周通信板块跟随市场调整较多,我们认为通信板块未来几年迎来景气向上周期,在经济下行周期中通信板块有望获得显著相对收益;重点龙头标的估值较低,长期重点看好。整体上我们维持5G大趋势震荡向上的判断,看好通信产业链长期投资机会。5G产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同,建议关注5G产业链龙头标的的组合,短期重点关注三季报业绩超预期的低估值高成长标的布局机会。
    1、5G是通信行业未来大趋势,国家定调为经济发展新动能,三大运营商5G商用顺利推进,中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中,业绩高增长唯光通信(光纤光缆、光模块)5G带来的需求拉动有望2019年体现;设备商(基站、传输网设备)短期业绩增速一般,2020年有望进入业绩兑现期;未来弹性较大领域在于天馈射频,但商业模式也存在一定不确定性。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会:1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,12倍)、通鼎互联(预计18年8.5亿利润,+43%,10倍)、长飞光纤(预计18年17亿利润,+36%,16倍)、中天科技(预计18年21亿利润,+18%,11倍)等;2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年7.3亿利润,+350%,25倍)择机关注:天孚通信(预计19年1.5亿,+25%,29倍)、光迅科技(预计18年3.0亿利润,50倍)、博创科技、新易盛等;3)设备商重点关注:中兴通讯(禁令解除,罚款计提导致短期业绩承压,预计19年50亿利润,13倍,20年5G需求有望兑现,长期重点关注)、烽火通信(预计18年9.3亿利润,+13%,30倍);4)天线/射频重点关注:通宇通讯(A股天线龙头,预计19年1.89亿元,+62%,28倍)、沪电股份(天风电子团队联合覆盖)、飞荣达(天风电子团队联合覆盖)、生益科技;
    2、非5G板块受贸易战影响有限,建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,21倍);2)低估值高增长龙头:三维通信(微信互联网生态标的,预计18年2.1亿利润,未来三年50%增长,20倍)、天源迪科(公安+电信+政企云化大数据龙头,预计18年2.3亿利润,+33%,19倍)等;2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,14倍);3)物联网龙头:拓邦股份(预计18年2.6亿利润,+21%,15倍)、日海智能(预计18年2.3亿利润,+123%,24倍);4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.6亿利润,+38%,31倍);5)专网通信:海能达(预计18年6.0亿利润,20倍)。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,贸易战超预期风险。

国联证券:奥联电子(300585)业绩略低于预期 核心成长逻辑没有变化


    事件:
    公司发布2017年业绩快报:2017年实现营收3.94亿元,同比增长20.98%,归母净利润0.59亿元,同比增长15.99%,基本每股收益0.37元。
    投资要点:
    业绩略低于预期,核心成长逻辑依然没有变化
    此次披露的业绩与1月底所披露的业绩预告基本一致,总体来看,2017年度业绩略低于我们此前预期,推测主要原因在于:四季度重卡市场销量增速放缓以致公司未能在四季度实现业绩的高速增长;另一方面,公司十分注重对研发的投入,尤其在上市之后,公司业务布局全面展开,研发费用率大幅攀升,17H1,公司研发费用占营收比例超过7%(同比+1.4pct)。
    展望未来几年,公司将受益换挡器行业产品升级的逻辑依然没有变化:电子换挡器市场空间超过50亿元(2020年),作为自主零部件企业中最先量产电子换挡器的公司之一,公司将极大的受益行业的快速成长。2018年,在中性预测下,仅电子换挡器产品即有望给公司带来20%以上的业绩增长,单品业绩弹性较大。
    潜在客户众多,业绩值得期待
    作为传统的商用车零部件企业,公司2010年左右开始向乘用车转型(2013年乘用车业务占比34%,2016年占比约50%),客户原有客户仅为上汽通用+二三线自主,总体配套量较少,由于研发积淀、配套经验积累,公司近年拿到了通用全球订单,以及国内一线自主车企订单,而当下,即是公司向乘用车领域加速转型的拐点,我们看好公司"乘用车客户渗透率加速提升"+"产品加速升级"+"新产品放量"的成长路径,公司业绩基数小,业绩弹性大,实现高速增长值得期待。
    优质高速成长标的,维持"推荐"评级
    预计公司18-19年EPS分别为0.58、0.77元/股,对应现价,PE分别为27、20倍,维持"推荐"评级。
    风险提示:商用车销量不及预期;众泰、江淮汽车销量大幅下滑等

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国盛证券:建筑装饰行业周报:基建发力仍需时间 合规推进PPP方向已明


    财政部征求意见稿明确合规PPP的政府支出责任不属于隐性负债,有助于稳定预期加速项目落地。根据经济观察报报道,财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》,文件中明确提出规范的PPP项目所形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐性债务,这将极大消除此前各界对于开展PPP项目的担忧,有力促进PPP规范发展。同时提出原则上不再开展完全政府付费项目(关于这一点,由于此次文件为征求意见稿,未来是否执行仍有不确定性;而未来即便执行,大量PPP项目通过增加部分运营性项目后可改为可行性缺口补助项目,依然具有较强的可执行性);还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议;此外还要求加快项目落地,对已经开工建设的项目,要督促各方严格履约,保障融资到位,推动项目按期完工,尽早见效;对已签的尚未开工的项目,要督促各方加快设立项目公司,落实融资安排,办理相关手续,推动尽早开工建设。此前国办发文要求年底出台PPP条例以为其长期规范发展奠定制度基础,发改委、财政部近期均通过发文或刊文要求规范开展PPP项目。推动PPP规范发展政策趋势已明。经历了前期的集中清理与整顿,目前PPP库内项目质量较高,未来随着信贷投放力度不断加大,PPP有望再次加快发展。届时前期PPP操作规范、资金实力强、资产负债表健康的建筑企业有望受益。
    8月基建投资继续放缓符合预期,预计四季度政策产生效果。2018年1-8月份,全国固定资产投资同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个pct,8月单月仅增长4.6%,主要因基建投资持续放缓。1-8月基建投资(统计局口径,不包含电力、热力、燃气及水生产供应业)同比增长4.2%,较1-7月增速大幅放缓1.5个pct,8月单月下滑4.3%;而全口径基建投资(包含电力、热力、燃气及水生产供应业,假设去年基数无调整)同比增长0.7%,较1-7月增速放缓1.1个pct,8月单月下滑5.9%(5-7月分别下滑1.1%/0.9%/5.3%,连续四月负增长)。由于基建政策调整发生在7月下旬,政府专项债券集中在8-10月发行,政策传导需要一定时间,等待专项债发行完毕、贷款逐渐改善后预计四季度基本面会逐渐产生效果。1-8月制造业投资增速同比增长7.5%,较1-7月增速提升0.2个pct,8月单月增长8.7%。制造业投资延续4月以来的回升态势。在整体盈利良好的背景下,后续制造业投资有望延续复苏趋势。地产投资维持较高增速。1-8月房地产投资同比增长10.1%,增速比1-7月份小幅回落0.1个pct,8月单月同比增长9.2%。地产销售面积增速小幅回落,新开工面积、土地购置面积、到位资金等指标持续回升。
    8月基建贷款仍疲弱,宽信用仍需时间。8月新增社融1.52万亿,同比少增376亿,而7月为同比少增约1200亿元,边际有改善;社融存量规模同比增速较前期回落0.2个pct至10.1%,连续第4个月下滑。结构上看,人民币贷款1.31万亿,同比多增1634亿元,但贷款中企业中长期贷款萎缩,而票据融资连续四个月高增长,显示银行贷款较为谨慎,货币政策传导仍不顺畅。8月新增表外融资-2674亿,环比上升2212亿,同比减少3977亿,显示前期资管新规等政策边际放松后,表外融资收缩速度放缓。企业债净融资规模3376亿元,同比多2239亿元,连续三个月回升,表明债券融资市场风险偏好在逐步回升。8月M2同比增长8.2%,较前值放缓0.3个pct,M1同比增长3.9%,较前值回落1.2个pct,创三年来新低。目前整体看,合规PPP贷款依然较慢,基建贷款传导仍不通畅。在目前投资持续放环境下,预计未来货币还将保持较为宽松环境、监管层还将进一步调节机制、疏导信贷投放通道,我们密切关注后续基建贷款趋势变化。
    关注装配式建筑领域最新进展。近年来装配式技术快速推广,储备雄厚的行业龙头有望快速崛起。亚厦股份持续研发布局工业化装修,可以大幅缩短工期、节省人力,同时改善材料性能,在手专利已达1008项竞争壁垒显著。未来公司承接住宅精装修、高端公寓、酒店及家装业务市场潜力极大。精工钢构通过PSC钢结构+混凝土装配式技术有望快速推广装配式建筑业务,兼顾钢结构和混凝土两种结构材料优点,可大幅节省人力成本,公司通过直营与技术加盟形式快速推广技术、提升市场份额,并收取后续资源费及设计费,目前已公告技术合作协议3单合计加盟费1.6亿元,未来有望持续快速拓展。
    投资策略:8月基建投资增速继续放缓符合预期,政策传导需要时间,待专项债发行、贷款逐渐改善后预计四季度基本面会逐渐产生效果。财政部征求意见稿明确界定合规PPP的政府支出责任不属于隐性负债,将极大增强规范推进PPP项目的社会信心,规范发展PPP政策态度已明,目前只待贷款加快。在政策力推护航下,当前基建仍是优选方向,前期板块适度调整后板块性价比再凸显。重点标的:1)建筑央企国企龙头:中国铁建(PE7.3X,PB0.9X)、葛洲坝(PE6.6X)。2)民企龙头:苏交科(18/19PE12/10X)、龙元建设(18/19PE11/7X)。3)装配式装修重点关注亚厦股份,此外还推荐估值已极低的金螳螂(18/19PE9.6/7.9X)。
    风险提示:紧信用环境下的债务风险、房地产调控风险、PPP政策风险、项目执行风险、海外经营及汇率波动风险、大股东质押平仓风险等。

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招商证券:烟台冰轮(000811)2016年年报点评:扣非净利同比大增 今年花更艳


    1、扣非净利同比激增130% 符合我们预期
    烟台冰轮2016年实现营业收入30.23亿元,同比增长5.36%;净利润3.2亿元,同比基本持平;归母净利润3亿,同比基本持平;扣非归母净利2.08亿元,同比激增130%,符合我们预期。
    扣非归母净利主要来源于顿汉布什(1.15亿)、华源泰盟(1955万)、母公司冷链业务扭亏(2000万以上)、联营企业投资收益(3434万元)及可供出售金融资产在持有期间的投资收益(红塔创投等成本法核算的子公司分红)。
    另外,营业外收入1.11亿元,主要为处置固定资产利得9871万元,资产减值损失6441万元,同比增加30%,主要为之前收购的山东神舟制冷设备有限公司因经营不善计提了一部分资产减值准备。
    2、冰轮香港净利同比大增70% 轨交订单拉力超你所想
    全资子公司冰轮香港16实现收入13.45亿元,同比增长20%,贡献公司总体40%的收入;营业利润1.42亿元,净利润1.15万元,同比大增70%,大幅超出承诺业绩8291万元40%左右。冰轮香港旗下主要资产为顿汉布什98.65%股权及烟台冰轮重型机件25%股权,但冰轮重型体量较小。冰轮香港增长超预期主要受轨道交通领域订单的拉动,顿汉布什在立式全封闭集成冷水机组具有专利,在各类细分领域具有绝对优势,在国内地铁站台空调市占70%以上,目前轨交空调在顿汉布什的收入占比已超过45%,随着《三年行动计划》继续落地及PPP助力,今年轨交空调仍将继续贡献强大推力。
    3、冷链景气回升实现扭亏 开年订单态势不减
    母公司全年营收10.64亿元,净利为1.57亿元,扣除非流动资产处置利得(9809万)、资产减值损失(-3411万)、投资收益(8731万)及税务处置(2000万),冷链业务约实现2000万以上净利,实现扭亏。烟台冰轮大中型冷库市占率高达40%,冷链自去年二季度景气度不断提升,农产品初加工的冷库订单增加迅速。17年开年以来随着中游整体复苏,工业制冷开始回暖,石油石化等制冷需求开始体现,同时母公司降本增效力度强大,今年将释放业绩弹性。
    4、华源泰源当期费用大增 潜力将逐渐释放
    华源泰盟2016年实现营业4.62亿,同比增长10%;净利润3258万元,同比下降20%。华源泰盟目前处于研发机构转型商业开发阶段,销售队伍刚搭建、保定基地刚投产,目前人员翻倍,当期费用大增,拖累当期利润。目前北方地区雾霾 频发,节能减排仍是未来几年各级政府关注的重点,煤改电的大力推进、雄安新区清洁智慧新城的建设及《地热能开发利用"十三五"规划》等重磅政策,未来余热利用的城市集中供热市场以及热泵市场将继续发力,而华源泰盟的吸收式热电联电技术及大温差机组技术,都将为公司带来新的增长活力。
    5、联营企业投资收益贡献稳定收益
    2016年公司实现投资收益6723万元,其中联营企业投资收益3434万元,同比增长40%。联营企业中:烟台荏原(占40%)为1356万元;现代冰轮重工(占45%)为1192万元;卡贝欧(占22.4%)为607万元投资收益。青达环保(占19.6%)今年承诺净利润3500万元,全年超额完成,实现3700万利润。
    另外,公司于2016年12月公司与日本国株式会社荏原制作所签署《产权交易合同》,转让所持有的烟台荏原空调设备有限公司40%股权,转让价格为人民币3.2亿元。该交易已于2017年3月28号完成交割,今年为公司贡献1亿以上投资收益。
    6、销售费用增加较多 但财务及管理费用大幅下降 经营现金流佳
    2016公司销售费用增长10.5%,主要系下半年增加明显。16H1销售费用同比下降6.27%,下半年明显上升主要系公司薪酬安排所致,公司新增订单时销售人员即可兑现一部分的业绩提现,16年下半年公司订单大增,导致管理费用有所增加。而管理及财务费用大幅下降,管理费用同下降8%,主要系公司上下全周期预算管理系统发挥作用,效率得到明显提高,费用明显下降;财务费用则是汇总损益影响较大。
    同时公司期末货币资金为7.97亿元,比年初增长40%;应收账款9.29亿元,比年初7.43亿增长约30%,平均计提准备准备比例为15.74%;经营活动现金流为2.64亿元,经营面较好。应收账款前五名主要为轨道交通公司及发电厂,资信较好,应收账款回收确定性较高,且公司已计提较多减值准备,风险不大。总体来看,公司现金流情况非常好,可以为公司持续经营提供必要的周转资金及支持潜在的外延扩展。
    7、维持"强烈推荐-A"投资评级
    公司目前已经形成低中高全温控产业链,受益于冷链景气持续及中游工业制冷回暖,母体业务17年还将释放弹性;轨交空调持续快速推动顿汉布什增长,同时公司新拓医院及数据库等新订单;环保制热业务今年将开始放量,我们预计2017公司扣非净利2.6亿以上,扣非PE仅为29倍; 归母净利4亿以上,对应PE仅19倍。加上收购与国企改革预期,继续强烈推荐!
    8、风险提示
    工业复苏未能持续、华源泰盟业务推进不达预期等。

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财富证券:医药生物行业:持续关注医药零售行业机会


    行情回顾。2018年1月,全部A股上涨3.50%(加权平均),医药生物板块下跌幅度为1.93%,跑输大盘5.43个百分点,从子板块来看,2个子板块上涨,医疗服务、化学制剂、分别上涨2.42%、0.15%;中药、化学原料药、医药商业、生物制品、医疗器械分别下跌0.73%、2.25%、2.77%、3.67%和8.30%。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为35.72X,全部A股为19.08X,估值溢价下降至87%。
    医药制造业经营数据分析。2017年1-12月,医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为28185.5亿元、3314.1亿元,同比增长分别为12.50%、17.8%,收入增速与2016年同期相比上升2.8个百分点,利润总额增速上升3.9个百分点。
    投资策略。2018年1月,医药生物板块整体表现较差,下跌1.93%,涨跌幅排在申万28个行业中第19位。其中子行业医疗服务表现较好。目前,短期建议关注下跌较多错杀标的以及CDE公示的一致性评价进展,中长期关注医药商业板块集中度提升机会,把握医药行业结构性机会,维持“领先大市”评级。(1)目前医药生物相对A股溢价下降至87%,有些标的下跌较多,业绩稳定增长,估值已经具备一定吸引力,建议关注柳州医药、羚锐制药等;(2)关注CDE公示的一致性评价进展情况以及后续的对通过一致性评价品种的政策支持,建议关注华海药业、京新药业、信立泰等;(3)目前,医药流通企业仍然受到“两票制”对行业的短期冲击,影响当期业绩,我们认为医药流通龙头崛起是大势所趋,建议关注上海医药、九州通;(4)我国医药零售行业集中度与连锁率都在逐步提升,零售药店行业竞争激烈,龙头企业在资金和成本方面都有较大优势,有较为完备的管理制度,可复制性强,有很强的扩张能力,可以不断提升市场份额,建议关注一心堂、老百姓、益丰药房。
    风险提示:行业政策不确定性;商誉减值风险。

新浪网:盘面追踪:上海国资改革概念股爆发 上海三毛强势涨停


  新浪财经讯 8月30日消息,上海国资改革概念股早盘走强,截至发稿,上海三毛(600689)涨停,上海九百(600838)触及涨停,锦江投资(600650)、上海凤凰、上海物贸(600822)等板块纷纷异动拉升。
  龙头股份(600630)、申达股份(600626)8月29日晚间发布公告称,公司当日收到纺织集团通知,上海市国资委正筹划涉及纺织集团重大股权的转让事项。纺织集团为龙头股份控股股东、申达股份间接控股股东。鉴于该事项尚存在不确定性,两公司股票自8月30日开市起停牌。
  当晚,东方创业(600278)亦发布停牌公告称,公司于8月29日接控股股东东方国际集团通知,后者从上海市国资委获悉,国资部门正筹划涉及东方国际集团的重大重组事项,公司股票同样自8月30日起停牌。
  对于此次三家上市公司的同日停牌,有市场人士指出:国企改革将在重点领域和关键环节持续取得进展和突破,上海作为国资重镇,有望进一步盘活资产、提高证券化水平,致力于产业提升和国资成长。

中国证券网:泛海控股(000046)控股股东携高管大力增持




  中国证券网讯(记者孔子元)泛海控股公告,中国泛海于5月21日-6月15日期间累计增持2873.64万股,占公司总股本的0.55%,增持金额2亿元。控股股东中国泛海增持计划已完成。公司同日公告,中国泛海披露第二期增持计划,其已于6月20日增持了200.84万股,并计划于6月20日-12月31日期间共计增持1亿元-10亿元。另外,公司部分董监高拟合计增持1亿元-2亿元。

中证网:盘中直击:蓝筹白马超跌反弹 上证综指涨逾1%


  中证网讯 (记者 周佳) 29日盘中,A股市场持续多日的“二八”格局在上证综指跌破3100点后实现逆转:蓝筹、白马终迎超跌反弹;与此同时,创业板高位回踩震荡蓄势。盘面上,在存量博弈的大背景下,跷跷板效应效应凸显,主力资金在板块轮转间此消彼长,投资者需把握好资金轮动节奏,捕捉市场中的结构性机会。
  截至14:00,上证综指报3142.38点,上涨0.64%;深证成指报10685.61点,上涨0.52%;上证50报2718.59点,上涨0.88%;创业板指报1828.17点,下跌0.38%;中小板指报7328.69点,下跌0.14%。
  截至发稿,中信一级行业板块中,房地产、食品饮料、家电、钢铁、建材、煤炭、非银行金融等行业板块涨幅居前;而餐饮旅游、国防军工、电子元器件、医药、传媒、有色金属、计算机、农林牧渔等行业板块小幅飘绿。
  概念板块中,新型城镇化、粤港澳自贸区、西部水泥、房屋租赁、粤港澳大湾区、尾气治理等概念板块走势活跃;而Micro LED、无感支付、航母、黄金珠宝、网络安全、芯片国产化、智能IC卡等概念板块弱势回调。
  热点方面,午后房地产板块持续发力拉升,截至发稿,中信房地产指数大涨3.99%,领涨各行业板块。个股方面,沙河股份、泰禾集团、南都物业等5股强势涨停。对此,广发证券分析认为,板块短期调整不改全年看多逻辑,坚决推荐加大地产板块配置。板块估值方面,从以往经验看,板块估值与行业政策以及流动性相关,认为目前地产依旧是经济的重要支撑之一,2018年下半年行业政策有边际改善空间,而流动性方面,资金成本在未来进一步上涨空间也有限。政策及流动性的压制因素缓解甚至边际改善将综合推动板块估值逐步提升。综合来看,继续看多一二线低估值龙头企业:一线龙头继续推荐招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股、金地集团,二线龙头推荐中南建设、荣盛发展、阳光城、广宇发展、新湖中宝、蓝光发展、泰禾集团等,子领域推荐光大嘉宝。
  整体看,在经济保持韧性、企业盈利对冲利率中枢压力、改革开放对冲贸易冲突的大环境下,大盘后期走势不必悲观,未来市场整结构性行情依旧不变,需自下而上选择业绩优质公司。
  联讯证券分析认为,市场风险短期大幅释放,但仍有不确定性,应抓住关键时间和关键事件。整体看中美贸易争端影响可控,4月份有望峰回路转。

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